5月汽车产销量分别完成184.8万辆和191.3万辆，同比分别下降21.2%和16.4%，短期产销低迷，降幅有所扩大。国五去库存接近尾声，预计6月乘用车批发销量承压，但零售销量或有较好表现。5月新能源汽车销售10.4万辆，同比增速回落至1.8%，新能源乘用车短期销量承压，新能源客车后续同比表现有望改善。大众、吉利等多家整车厂与动力电池企业开展合作，长期看市场格局或将生变。汽车科技闪耀CESAsia2019，随着5G、AI技术的发展，在需求、政策、技术的共同推动下，智能网联汽车有望加速发展，相关产业链将持续受益。目前乘用车国五去库存接近尾声，中央和地方刺激消费政策逐步出台，后续销量增速有望逐步转正并迎来拐点，建议重点关注汽车板块投资机会。

　　主要观点

　　沪指小幅上涨，汽车板块表现分化。上周上证指数收于2,881.97点，上涨1.6%；沪深300上涨2.5%；中信汽车指数上涨2.1%，跑输大盘0.4个百分点。其中汽车销售及服务、零部件、商用车板块分别上涨3.4%、2.9%、1.4%，乘用车板块下跌0.4%。

　　5月汽车产销持续低迷。中汽协发布数据，5月汽车产销量分别完成184.8万辆和191.3万辆，同比分别下降21.2%和16.4%，降幅较上月分别扩大6.7和1.8个百分点。乘用车销售156.1万辆，同比下降17.4%，国内大部分地区7月1日提前实施国六排放标准，国五去库存接近尾声，批发销量延续下滑态势，但保险上牌等数据显示零售降幅有所收窄，预计6月批发销量承压，但零售端或有较好表现。商用车销售35.1万辆，同比下降11.8%，其中客车同比下降25.7%，主要由于2018年新能源过渡期抢装同期基数较高，后续基数下降且新能源过渡期延长至8月，同比表现有望改善；卡车同比下降9.9%，主要由于市场进入淡季且同期基数较高所致，预计6月或延续下滑态势，后续表现有望趋于平稳。

　　5月新能源汽车增速放缓。中汽协发布数据，5月新能源汽车产销分别完成11.2万辆和10.4万辆，同比分别增长16.9%和1.8%。2018年5月新能源补贴过渡期抢装效应导致产销量基数较高，此外燃油乘用车国五去库存短期大幅降价，或导致新能源乘用车性价比降低，因此增速有所回落。补贴过渡期后，部分车型或提价以应对补贴下滑，宏观经济放缓或导致需求不足，短期新能源乘用车销量或承压。新能源公交补贴过渡期延续至8月，地补保留，后续销量同比或有较好表现。

　　汽车科技闪耀CESAsia2019。2019年亚洲消费电子展（CESAsia）于6月11-13日在上海举行，基于5G和人工智能技术(AI)的智能汽车成为今年展会的最大看点，多款概念车、智能网联、自动驾驶技术等汽车科技纷纷亮相。国内5G商用牌照近日已经发放，车联网应用前景广阔。江苏近日发布《江苏省推进车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划（2019—2021年）》，推动相关产业发展。在需求、政策、技术的共同推动下，智能网联汽车有望加速发展，相关产业链将持续受益。

　　多家整车厂与动力电池企业开展合作。上周多家整车厂宣布与电池企业合作，包括：丰田牵手宁德时代及比亚迪，未来有望采购动力电池；大众宣布投资欧洲电池企业Northvolt，未来或组建合资电池工厂；吉利汽车与LG化学组建合资公司，生产及销售电动汽车电池。动力电池作为新能源汽车单车价值量最高的零部件，整车企业或意图通过各种手段掌控动力电池供应链。目前国内宁德时代市场份额遥遥领先，但长期看市场格局或将有所变化。

　　重点推荐

　　整车：乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点，重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等。

　　零部件：关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域，推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团等。

　　新能源：新能源汽车销量持续高增长，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。

　　智能汽车：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐德赛西威、保隆科技。

　　主要风险

　　1）汽车销量不及预期；2）贸易摩擦升级；3）产品大幅降价。