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煤炭行业定期报告:5月数据显示经济下行压力较大,继续关注山西国改
内容摘要
  核心观点:上周,煤炭板块上升2.0%,沪深300指数上升2.5%,煤炭板块表现弱于大盘。动力煤:目前煤矿产量稳定,供应整体偏宽松;下游电厂日耗虽开始回暖,但库存仍处于历史高位,预计仅将维持常态补库。短期价格预计小幅震荡,放长时间预计今年旺季不旺现象仍将持续。焦煤:近期山西吕梁等地区有大矿复产,供给有进一步释放;需求端受到环保政策频出影响,后续焦企开工率存在回落可能,短期炼焦煤价格可能承压。焦炭:供给端,本周焦企开工率回升,但后期考虑环保影响,焦企开工率存在小幅回落可能。需求端,下游钢厂进入传统需求淡季,加之近期钢厂利润水平不高,钢企打压焦炭价格心态渐浓,焦炭价格预计短期将弱势运行。投资策略:5月数据显示经济下行压力较大,继续关注山西国改。从国家统计局公布的5月数据看,受宏观经济下行压力以及水电持续替代等因素影响,5月全国火电发电量同比下降4.9pct、1-5月增速仅为0.2pct,电煤需求依旧较为疲软。焦钢下游基建地产数据则出现不同程度回落,其中基建投资(不含电力)累计同比增长4pct,相比1-4月回落0.4pct;房地产投资累计同比增长11.2pct,相比1-4月回落0.7pct;前期表现较好的新开工面积累计同比增长10.5pct,相比1-4月下降2.6pct。5月数据再次印证当前宏观经济下行压力较大,后续板块机会仍主要来源于估值端的提升。此外,在历经两年多时间的摸底和准备后,我们认为山西煤炭企业集团混改(资产注入或整体上市)有望进入加速阶段,建议持续关注。主要看好长协占比高或产量有增长的标的:陕西煤业、中国神华等,高弹性标的建议关注:兖州煤业、恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能等,焦化股建议关注:开滦股份、山西焦化,以及瑞茂通。

  行业要闻回顾:(1)5月全国原煤产量3.12亿吨同比增长3.5%(2)5月全国进口煤炭2746.7万吨同比增长22.99%(3)5月份全国火力发电量下降4.9%水力发电量增长10.8%(4)榆林第六批16处煤矿复工复产产能705万吨累计复产产能4.18亿吨。

  国际煤价:动力煤及炼焦煤价格均涨跌互现。(1)截至6月13日,纽卡斯尔动力煤价格为73.78美元/吨,周环比上涨3.04%。(2)截至6月13日,峰景矿硬焦煤价格205.25美元/吨,周环比上涨0.24%。

  国内煤价:港口动力煤价格涨跌互现,港口焦煤价格周环比持平。(1)截至6月12日,环渤海动力煤指数收于577.00元/吨,周环比持平;截至6月14日,秦皇岛5500大卡山西优混价格591.00元/吨,周环比持平。(2)截至6月14日,京唐港山西产主焦煤库提价收于1770元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格为2150.00元/吨,周环比持平。(3)截至5月31日,无烟煤价格环比持平,喷吹煤价格持平。

  国内库存:秦港库存环比下降、6大电厂库存环比下降;焦煤港口库存环比下降,焦化厂焦煤库存环比上升。(1)本周,秦皇岛港库存599.50吨,周环比下降8.5万吨,广州港库存217.40万吨,周环比上升7.1万吨。(2)六大电厂库存1718.71万吨,周环比下降39.82万吨,日耗煤67.22万吨/天,周环比上升4.01万吨/天,可用天数为25.57天,环比下降2.25天。(3)京唐港炼焦煤库存368.00万吨,周环比下降2万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存802.52万吨,周环比上升2.02万吨。

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。