板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业指数上涨3.91%；沪深300指数上涨4.90%，商贸指数涨幅低于沪深300指数0.99Pct。本周市场大幅回升，三大股指均上涨4%以上：上证综指本周报收3001.98点，涨幅4.16%；深成指收报9214.27点，周涨幅4.59%；创业板指本周上涨4.80%，收报1523.81点。从行业表现来看，本周申万一级行业指数涨多跌少：非银金融、计算机以及传媒领涨；农林牧渔涨幅靠后。

　　细分子行业。本周商贸子行业全部上涨，其中超市板块本周涨幅达到6.02%，领涨各子板块；多业态零售上涨4.56%；其余百货、专业连锁指数也纷纷上涨，本周分别上涨4.17%、4.03%。

　　具体上市公司表现。行业全部100家上市公司有90多家收涨，形成了难得的“九一行情”，五家公司周涨幅超过百分之十。芒果超媒本周领涨，周收涨28.09%，其余收涨个股包括南宁百货、百大集团以及新华锦，分别为12.25%、11.70%以及10.95%；而本周收跌的个股下跌幅度也相对较低，跌幅最大的新华都为-2.17%、其次是跌幅为-1.32%的首商股份。行业整体表现优秀。

　　行业资讯。“618”购物节落下帷幕，京东方面：从2019年6月1日0点到6月18日24点，用户在京东平台累计下单金额达2015亿元；拼多多方面，截至6月19日0点，拼多多平台在618期间订单数超11亿笔，GMV同比增长超过300%；天猫方面：今年，有上百个国内外品牌618成交量都远超去年双11，最高增长超40倍；6月16日第一个小时，天猫成交就达到了去年全天业绩；超过110家品牌成交过亿，其中，国货商家的表现尤为亮眼，占据过亿品牌六成以上；直播间成商家标配，淘宝直播引导成交130亿。

　　重点公司跟踪：百联股份。自有物业面积大价值高，卡位核心商圈。百货购物中心行业最核心的壁垒就是稀缺的优质商圈物业，百联股份在百货购物中心板块中物业站位优势非常突出。百联旗下自有物业面积超过200万平，多数位于上海核心商业区位。受益于一线城市房价持续提振趋势及消费升级所带来的消费聚集，百联自有物业的市场价值及商业价值目前已远超账面价值。我们对其自有物业进行价值重估，百联自有物业的市场价值约为721亿元。公司所拥有的大量自有核心商圈物业属于难以复制，商业竞争环境有利的稀缺资产，这将给予公司业务较强的调整弹性以及未来长期增长的基石。

　　风险提示：宏观经济下行；减费降税效果低于预期；零售新业态培育效果不确定性