展望篇:4G引领的上半场投资逻辑由模式锚定估值转向业绩兑现，3G/4G带来的经济增量也逐步见顶，互联网巨头分化明显;5G引领的下半场将更加重视新科技，看好“平台生态+科技驱动”，目前中国5G引领全球，有望在全球科技互联网布局上追逐美国，再造竞争格局。我们预计5G时代互联网传媒指数将由“缓涨”取代4G时代的“暴涨缓跌”，15年大涨因移动红利+并购，下一波技术并购红利将更加理性，新科技并购更易发生，但确定性机会需反复验证，19年5G商用还在推进，2020年或许是新技术红利真正兑现的起点。

　　应用篇&投资建议:5G的应用端总结来看即是围绕“场景”、“规模”、“速度”:1、5G+底层用技术形成通用技术确立的应用平台(场景);2、大规模物联网(规模);3)提升消费者移动设备上的移动宽带(速度),基于以上三大应用逻辑，我们看好三大方向:大屏、云游戏、VR/AR。建议关注芒果超媒、腾讯控股、顺网科技等公司。

　　风险提示:5G商用不及预期;政策调控影响较大;行业竞争激烈。