事件

　　6月22日，唐山市委办公室公布了《关于全市环境空气质量有关情况的汇报》。文件指出，6月1日-20日，唐山全市空气质量在全国168城市中排名倒数第11，当前大气污染防治压力巨大。后期，全市要加大工业企业减排力度、加大扬尘治理力度、加大追责问责力度、加大媒体监管力度。

　　6月23日，唐山市人民政府办公室公布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》。文件指出，8月1日以前，绩效评价为A类的钢铁企业，烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产20%，其他企业限产50%，高炉扒炉停产，6月27日前停限产到位。

　　环保仍是核心变量供给收缩下半年或将集中爆发

　　从中央层面看，今年1月18-19日，2019年全国生态环境保护工作会议在北京召开。李干杰部长在会上宣布，今年将启动第二轮中央环境保护督查工作，其中重点是重点区域大气污染防治、集中式饮用水水源地环境保护、打击固体废物及危险废物严重违法行为等强化监督。6月18日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《中央生态环境保护督察工作规定》，对环保督查工作范围和问责进行了明确规定。我们认为，第二轮中央环保督查的前期准备工作已经基本完成，随时可能正式启动。另外，2018年1月公布的《产能置换新规》不仅修改了之前规范不明确的问题，同时也对未来产能置换过程提出了更高的要求，是严控新增产能的政策储备。虽然去产能已进入尾声，但巩固供给侧改革成果仍然有很强的政策支撑，钢铁供给侧改革由“去”转为“控”阶段，产能置换作为新建产能唯一政策通道，也可能是新增产能的路径，因此控产能的关键是产能置换的落实情况。2018年12月27-28日，苗圩部长在全国工业和信息化工作会议上指出，2019年开展钢铁产能置换方案专项抽查是工业和信息化部重点工作之一，我们预计下半年也会开展具体工作。从地方上看，近几个月地方感受到了明显压力，6月13日生态环境部就2018-2019年秋冬季大气污染综合治理问题分别约谈了保定、廊坊、洛阳、安阳、濮阳、晋中等六市政府。本周末唐山曝出加大限产力度，同样是对上层压力的应急反应。

　　限产有望撬动产业链格局变化价格和盈利有望反转

　　今年1-5月，我国生铁产量33534.7万吨，同比增长9.74%，同时由于叠加巴西淡水河谷尾矿库溃坝造成的供给影响，铁矿石价格今年以来单边上涨，截止目前已上涨62.01%，吞噬了行业盈利，螺纹钢吨钢毛利约下降53.65%。因此，可以说生铁产量是上游矿石价格和钢材价格的重要平衡筹码。一旦生铁产量有所下降，钢材价格和盈利有望反转。从品种上看，考虑到下游需求情况，我们更看好与基建相关标的：三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、凌钢股份、南钢股份。