2019年上半年化工行业回顾

　　国内经济增速放缓，化工行业景气回落。2018年以来，受到内需不振、金融去杠杆与中美贸易战的影响，经济下行压力持续强化，2019年1季度我国GDP增速为6.4%，比2018年1季度下降0.4个百分点，创下30年增速新低，5月PMI指数下滑到49.4，跌破荣枯线。受此影响化工行业景气回落，整个基础化工行业上市公司一季度实现营业收入11944亿，同比+11.99%，归母净利润418亿，同比-18.8%，超过一半子行业盈利同比下降。

　　行业盈利能力维持较高水平，毛利率、ROE维持高位，资产负债率处历史平均水平。19Q1化工板块毛利率和净利率分别为24.08%和6.97%，维持历史较高水平；行业在建工程为1922亿元，环比-31.7%；资产负债率为50.27%，处于历史平均水平；经营性现金流为52.46亿元，同比-51%。

　　2019年下半年化工行业展望

　　油价持续回落，贸易摩擦加剧，需求疲软，行业整体维持“中性”评级。受中美贸易摩擦加剧等因素影响，五月以来国际油价持续回落。一方面受美国原油产量持续提升以及原油库存持续高位，同时中美贸易紧张局势以及OPEC增产的可能性导致海外风险资产下跌和全球投资者风险偏好降低，国际油价持续回落。油价下跌，需求疲弱，贸易摩擦加剧，维持行业“中性”评级。供需扰动扑朔迷离，稍安勿躁静候良机。

　　看好维生素、染料、氟化工等品种。维生素：板块行业供给格局重塑，海外装置开工受限，价格具备持续上涨动力；

　　染料：响水事件深度改变行业格局，行业集中度进一步提升；

　　氟化工：

　　原料萤石价格提升，行业高景气有望持续。

　　关注半导体材料、显示材料等进口替代爆发期品种。随着贸易摩擦加剧，半导体材料、显示材料等关键进口替代材料有望迎来持续爆发，此外新材料也是科创板六大重点推荐领域之一，相关公司值得重点关注。

　　重点公司推荐

　　1、维生素板块，推荐维生素A龙头新和成，D3花园生物，VE浙江医药等

　　2、染料板块，推荐浙江龙盛、闰土股份、海翔药业、安诺其等

　　3、氟化工板块，推荐金石资源、巨化股份、三美股份等

　　4、超跌白马板块，推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工等

　　5、新材料板块，推荐安集科技（科创板）、江化微、飞凯材料等

　　6、其他成长个股，推荐山东赫达、青松股份、雅本化学等