下游需求不振和泛亚库存压制钨价。一季度主要硬质合金企业产量有所下滑，同比下降7.77%。下游硬质合金产量不振，导致产商采购APT需求下降。此外，昆明泛亚有色金属公司宣告一审判决，泛亚金属交易所至今约有3万吨不到APT被封存，预计影响3-4个月市场供应量。受制于泛亚APT库存的隐患影响，产商备货APT库存需求也在下降。两个因素相互叠加导致钨价不振。

　　中国为全球钨精矿的主要生产国，海外国家依赖国内钨原料来满足需求。2017年世界钨精矿产量83396吨（钨金属），中国产量67396吨，占世界产量的80.81%。中国以外地区对全球钨矿贡献量仅占20%，主要来自越南，俄罗斯及欧洲。国外钨精矿产量供应较为紧张。目前国外在开采的钨矿山只有20余家，合计停产的产量超1万吨左右。海外国家严重依赖进口钨原料。海外国家由于自身原料的短缺，需要大量进口钨原料来满足需求。美国主要进口钨精矿，2018年净进口3000金属吨钨精矿。日本地区主要是进口氧化钨，2018年净进口4000金属吨钨。

　　受3C、汽车影响，下游需求下滑。全球来看，钨的终极终端应用产品主要集中在交通运输、矿用工具领域，合计超过50%。2018年一季度全球手机出货量是4.66亿台，今年一季度手机出货量下滑到4.16亿，同比下降10.61%。2018年一季度全球汽车销量为1577万辆，今年一季度为1455万辆，同比下滑7.73%。二季度预计同比下降41.46%。短期来看，硬质合金需求暂时难有起色。

　　钨精矿价格跌到成本线附近，矿山企业协议减产，下跌空间有限。2015年钨精矿价格曾经下探至6万／吨以下，基本全行业处于亏损状态。目前钨精矿价格跌至8.3万／吨，考虑到人工成本的增加，钨精矿的成本中枢有所上移至7-8万区间，目前钨精矿价格应当接近主流矿山成本线。一旦钨精矿价格跌破主流矿山成本线，将会出现矿山企业自发性的减产，减少供给，使价格得以维稳。2019年5月中国钨协达成协议，与会企业今年钨精矿产量减产不低于10%。供给下降对冲需求下降，钨价下跌空间有限。

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