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电新行业5月深度跟踪:光伏风电高景气,新能源汽车需求增速放缓
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  2019年5月,国内新能源汽车产业链需求增速放缓,但销量结构持续改善;国内风电、光伏并网提速,光伏海外需求持续景气;维持行业强于大市评级。

  支撑评级的要点

  新能源汽车产业链5月需求增速放缓:根据中汽协数据,2019年5月,新能源汽车销量10.4万辆,同比增长1.8%,环比增长7.9%;1-5月累计销量46.4万辆,同比增长41.5%。根据乘联会数据,新能源乘用车仍为销量主力,且结构改善明显,5月销量9.69万辆,同比增长5%,环比增长5.7%;1-5月累计销量44.2万辆,同比增长58%。5月A00级车型销量占比18.2%,环比提升0.2个百分点;A级车销量占比55.6%,环比提升4.6个百分点。根据真锂研究数据,5月国内动力电池装机量5.53GWh,同比增长22.90%,环比增长6.76%;从车型来看,纯电动乘用车装机3.79GWh,占比68.5%;从材料体系来看,NCM电池装机3.77GWh,占比68%;从电池形态来看,方形电池装机4.44GWh,占比80.27%;从企业来看,宁德时代装机2.43GWh,占比44.01%,比亚迪装机1.04GWh,占比18.87%,两家合计占比高达62.88%。2019年1-5月动力电池累计装机量23.28GWh,同比增长83.74%。

  5月国内风光并网提速,光伏海外需求持续景气:根据国家发改委、国家能源局数据,2019年5月全社会用电量5,665亿kWh,同比增长2.37%,环比增长2.37%;1-5月累计27,993亿kWh,同比增长4.9%。根据中电联数据,2019年5月,国内光伏并网2.52GW,同比增长13%;1-5月累计并网8.02GW,同比下降47%。2019年5月,国内风电新增并网1.38GW,同比增长44%;1-5月累计并网6.88GW,同比增长9%。5月光伏海外需求持续高增长,我国光伏组件出口量5.66GW,同比增长96%;1-5月,累计出口量26.24GW,同比增长84%。

  今年以来电网投资下滑明显:1-5月,全国主要发电企业电源工程完成投资768亿元,同比增长5.9%;电网工程完成投资1,157亿元,同比下降18.2%。5月,中国PMI为49.4,环比回落0.7。

  投资建议:国内光伏政策搭建完毕,需求大规模启动在即,海外需求持续景气,行业2019年有望量利齐升,并将延续至2020年;建议关注隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升、林洋能源、阳光电源、正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份等。国内风电存量项目建设进度有望加速,2019-2020年国内需求高增长可期;建议关注日月股份、天顺风能、金风科技等。2019年下半年新能源汽车补贴退坡压力较大,产业链中游或将在三季度确立盈利底,同时双积分政策或将迎来调整;2020年之后,全球电动化大趋势带来的持续成长性,让新能源汽车产业链长期投资价值凸显,中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会;建议关注多氟多、天赐材料、先导智能、赢合科技、国轩高科、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、当升科技、杉杉股份、新宙邦、恩捷股份、星源材质、璞泰来、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等。

  国网提出加快泛在电力物联网建设,建议关注引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞、岷江水电,同时建议关注电能采集、配网智能化等标的金智科技、林洋能源、海兴电力;另外建议持续关注工控、低压电器领域优质标的麦格米特、宏发股份、正泰电器、汇川技术。

  风险提示:投资增速下降,政策不达预期,价格竞争超预期,原材料价格波动。

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沈成
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沈成,中银国际证券电力设备与新能源行业首席分析师,7年行业研究经验,曾先后作为团队核心成员、团队首席多次荣获新财富、水晶球等最佳分析师奖项。

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