贸易战和去杠杆压制总量增速，“高质量”经济发展寻求突破方向。中美贸易战在2000亿美元出口额加征关税并向另外约3000亿美元出口额讨论关税的过程中，中美贸易前景蒙上巨大的不确定性；二季度开始国内再次强调去杠杆，经济扩张速度将有所减缓；但是国内改革举措和科创政策落实，及其整体“高质量经济”体系建设加快，我们预计下半年总量经济增速延缓但有消费托底。

　　稳增长举措出台，消费稳定托底，零售增速将反弹，网购增速继续靓丽，快递行业投资价值稳健。在年中稳增长举措出台后，我们判断:消费增速将重新回到8%一线，网购将继续高增长，实物网购增速保持20%以上，快递行业增速将在25%左右。另外国内基础物流建设继续深化发展。长期重点推介顺丰、韵达、圆通、申通和传化。

　　航空供需增速双降，但是单位收益率平稳。预计2019年下半年航空需求将略有反弹恢复到8%~10%区间，同时供应也维持偏紧局面，航空客运供需剪刀差维持平稳，航空收益率水平将维持平稳。长期推介南方航空、中国国航和东方航空，关注吉祥和春秋。

　　铁路行业稳定增长，关注铁路资产证券化重启。公转铁力度不减，铁路总体货运3年增长30%目标不变，预计2019年下半年货运增长大约10%；高铁客运继续保持两位数增长。下半年关注高铁上市带来铁路资产证券化的重启。推介广深铁路、大秦铁路和铁龙物流。

　　贸易战阴影继续笼罩航运业，唯有能源运输确定性强。中美贸易战对中国进出口的压力明年开始显现，这使得集装箱运输需求不确定性增强；国内投资态势平稳，大宗品需求波澜不惊；能源消费继续稳定增长，油运市场供需结构持续改善。关注中远海能和招商轮船。

　　风险提示：宏观经济增长风险，贸易战升级，油价和汇率剧烈波动。