《行业深度：5G如何重构互联网传媒行业？》（上篇）重点从5G与互联网传媒的关系及关系演进角度复盘验证，并提出三条前瞻性的主线，本文作为专题下篇，详细梳理细分行业投资逻辑和相关标的。

　　大屏：广电5G+4K超高清政策扶持，OTT崛起带来新增量。家庭大屏是影院、移动设备之外第三张休闲屏，行业呈爆发式增长，智能电视激活数增速达62%，家庭大屏有望成家庭人工智能中心；政策端有广电5G牌照促进地方广电整合及4K超高清扶持双重利好，智慧广电建设可获得更多服务流量入口，超高清视频产业政策是4万亿市场容量，预计19年应用端占比45%；OTT碾压传统市场，2019年OTT将成TV端第一入口，广告是OTT的主要变现方式，2018年OTT广告规模60亿元，同增131%，预计19年突破100亿，会员付费仍处于培育期。

　　云游戏：游戏行业的颠覆式变革，短期仍有挑战。云游戏从硬件和存储角度明显区别于传统网络游戏，从早期的Onlive到谷歌的ProjectStream，到索尼的PlayStation和腾讯的START，巨头纷纷布局。云计算服务和云游戏平台环节将打破传统游戏产业链，游戏订阅份额可能吞噬硬件份额，预计20年订阅占比达13%，19年起硬件市场规模将出现萎缩，游戏订阅支出将迎高速发展期。短期云游戏资费较主机硬件的长周期一次性消耗，仍不具有性价比，长期看5G将改善云游戏技术面问题，提升提升视频编解码水平，边缘计算改善网速问题。

　　VR/AR：行业趋于理性，5G助力VR/AR场景真实落地。行业规模增速惊人，18年全球市场规模破700亿，同增126%，预计未来5年行业复合增长率超70%，18产年硬件端占比63%，应用端占比37%，预计20年占比将达到41%，未来10年软件端将成为行业增长的新驱动力，Facebook、微软设备端领跑全球，国内多布局关键器件，软件端影视内容公司布局渠道端，技术助力内容形式升级。15年行业炒概念，19年5G将推动VR/AR真实落地，解决设备分辨率、眩晕感、设备舒适感等问题，解决因计算能力以及传输率不足导致的行业痛点。

　　投资建议：看好三大方向——大屏、云游戏、VR/AR，建议关注芒果超媒、新媒股份、腾讯控股、金山软件、顺网科技、恒信东方等。

　　风险提示：5G商用不及预期；政策调控影响较大；行业竞争激烈。