行业市场回顾：6月中信传媒指数上涨0.47%，跑输同期上证综指（2.77%）2.3个百分点，跑输同期创业板指（1.88%）1.41个百分点，排在A股涨跌幅第21名，虽然排名较5月上升了8个名次，但仍然位于中后部区间。

　　细分子板块中互联网子版块实现上涨，涨幅为3.24%，其余子板块均有不同程度下跌，其中平面媒体下跌0.46%；广播电视下跌1.10%；电影动画下跌2.23%；整合营销下跌2.37%。

　　行业评级及投资主线：国产高质量影片的缺失导致上半年国内电影市场表现不振，主要依靠进口影片支撑。对于暑期档，我们认为由于《少年的你》和《八佰》陆续宣布撤档，在2018年7月的高票房下，2019年暑期档会继续面临比较大的增长压力。内容端的缺失也会影响下游院线的经营业绩，预计2019年院线会继续面临比较大的经营压力。

　　在内容端，7月《千与千寻》的票房成绩喜人，作为一部已经上映近18年的动画电影，仍能取得近4亿元的票房成绩，而电影《银河补习班》在同档期电影中也具备较强的竞争力，因此7月暑期档建议关注《千与千寻》的协助推广方以及《银河补习班》的出品方光线传媒。

　　在游戏行业方面，6月28日新一批游戏版号下发，也是自4月游戏出版申报重启后首次下发的国产游戏版号，显示出游戏行业的政策限制正处于触底回升阶段，建议继续关注低估值的游戏行业龙头公司：完美世界、吉比特、三七互娱、游族网络。

　　6月27日，古装剧《长安十二时辰》、《陈情令》突然低调上线开播，显示出对古装剧、网剧的政策限制可能正在逐渐放松，预计此前延期、撤档的古装剧与网剧可能会陆续再度上线。

　　院线与广告行业短期需承压，但从中长期角度可以持续关注龙头公司分众传媒与以及万达电影。

　　风险提示：政策监管持续收紧；系统性风险；行业发展不及预期。