6月行情回顾

　　2019年6月上证综指同比上涨2.77%，报2,978.88点，中小板指上涨3.73%报5,678.75点，创业板指上涨1.88%报1,511.51点。医药生物指数上涨1.85%，报7,089.43点，表现弱于上证0.92个pp，弱于中小板1.88个pp，弱于创业板0.03个pp。截至6月28日，全部A股估值为13.36倍，医药生物估值为32.66倍，相对A股溢价率降低至145%。

　　6月行业总结

　　本月大盘呈现弱势震荡，医药板块走势弱于大盘、中小板和创业板，相对全部A股估值溢价率下降至148%。行业方面，《疫苗管理法》出台，加强监管，鼓励创新，鼓励国产疫苗走出国门；《第一批鼓励仿制药品目录建议清单》出台，共包括34种治疗癌症和罕见病等的药品；卫健委出台耗材管理办法，实现全流程监管，信息公开透明，避免不规范采购行为；《第一批国家重点监控合理用药药品》公布，名单实施的结果也将作为医疗机构及其主要负责人的考核内容。

　　6月投资观点

　　医保改革带动后续医疗、医药改革，实现三医联动良好运行，医药行业持续深入变革，带来结构性投资机会。未来医药行业持续正本清源，挑战与机遇并存。建议关注中报超预期企业，建议关注四大方向：（1）创新药及产业链，关注：恒瑞医药（PD-1获批）、泰格医药、凯莱英、药明康德；（2）医疗器械领域，包括：迈克生物、迈瑞医疗等；（3）刚性用药，关注：长春高新、通化东宝、我武生物、安科生物、健康元；（4）医药大消费：片仔癀、云南白药、爱尔眼科、美年健康等。

　　7月金股：迈瑞医疗(300760.SZ)

　　核心逻辑：1.医疗器械受益于分级诊疗+进口替代，中国4,583亿超大市场亟待挖掘，行业增速24%，迈瑞作为国产器械龙头，多条产品线市占率位列国内TOP3，国产TOP1；2.迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发，自主创新的路途上从未停止，同时通过产品、渠道、技术的收购，推动行业整合；3.迈瑞医疗立足全球视角，2018年收入中43%来源大陆以外地区，全球化品牌已经深入人心。我们预计19-21年公司EPS为3.83、4.74、5.73元，给予“买入”评级。（欢迎查阅最新深度报告《迈瑞医疗百场路演疑问反馈与价值思考》）

　　7月稳健组合（排名不分先后，月度滚动调整，推荐逻辑见表1）

　　健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等