报告摘要：

　　1、本周市场回顾：1）板块指数：本周沪深300指数上涨1.77%，申万军工指数上涨6.24%，跑赢大盘4.47pct，排名1/28；2）板块估值：

　　申万军工板块PE为62.80倍，航天装备60.46倍，航空装备51.08倍，地面兵装54.90倍，船舶制造116.38倍；3）融资融券：本周期融资买入额为56.26亿元（+48.86%），融券卖出额为1.67亿元(+71.95%)；4）个股表现：中国应急（+31.27%）等本周涨幅靠前，天海防务（-1.29%）等跌幅较大；5）个股估值：景嘉微等6家公司PE处于历史正常偏低水平以下。

　　2、两船合并有望带动新一轮军工资产证券化加速

　　7月1日晚中国重工等8家上市公司发布公告称，中船重工与中国船舶两大集团正筹划战略性重组。对外看，现阶段我国军工资产证券化水平远低于欧美同类企业；对内看，各大军工集团之间改革进度参差不齐，资产证券化率提高是大势所趋。在配套政策逐步完善和南北船重组等带动下，将开启各军工集团新一轮资产证券化。预计今明两年军工改革的深度和广度将加大，核心军工资产有望加速上市，显著改善上市公司的基本面，也将使上市公司因核心资产的稀缺性享受较高的估值溢价，从而带来较高的相对收益。

　　3、中东地缘政治风险升温，军工板块关注度有望提升

　　中东地区素有“全世界火药桶”之称，近期中东局势不稳定因素加剧，美国及其盟国与伊朗随时有爆发军事冲突的风险。中东地缘政治风险加剧，各相关国家有望加大在该地区的军事部署，也凸显国防建设对国家安全和海外利益的重要性。目前军工板块的估值与2014年7月份相当，处于历史中低位水平，伊朗局势升温短期内将提升市场关注度，有望催化军工板块新一轮估值修复。

　　4、投资建议：关注军工资产证券化投资机会和白马标的估值修复

　　1）重点推荐体外核心资产比例高，注入资产弹性大的投资标的：四创电子、国睿科技、中国船舶、中航机电、中航电子；2）重点推荐被低估的龙头白马：中航沈飞、中直股份、航天发展。