行情回顾：

　　上周（7月1日-7月5日）沪深300指数上涨1.77%，Wind航空航天与国防指数大涨5.49%，跑输沪深300指数3.72个百分点。

　　本周要闻：

　　南北船筹划战略性重组，合并在即7月1日晚，中国船舶、中船防务、中国重工、中国动力等南北船下上市公司公告中船重工集团（北船）和中船工业集团（南船）筹划战略性重组。1999年7月，中国船舶工业总公司重组成立中国船舶工业集团公司（南船）和中国船舶重工集团公司（北船）。2014年南北船合并开始酝酿，经过五年的时间终于进入筹划实施阶段。我们预计两集团上市公司将分板块实现合并。

　　南船上市公司业务整合，为合并铺平路径。今年4月5日，南船旗下中国船舶、中船防务发布非公开发行预案，整合两上市平台业务，中国船舶整合后将100%持有江南造船厂、外高桥造船、中船澄西、黄埔文冲、广船国际股权，成为南船的造船上市平台；中船防务100%持有沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井，成为南船的船用动力上市平台。中船科技基本确立了南船电子科技平台的地位。

　　南北船上市公司预计将以板块分类合并。在此之前北船集团一直以业务板块划分上市平台，主要上市平台中：中国重工——整船业务平台、中国动力——船用动力平台、中国海防——电子科技平台。南船整合后三个上市平台与北船实现业务板块一一对应，我们预计两集团上市公司将会分版块实现合并。

　　南北船合并有望实现产能整合，行业基本面好转仍待时日。民船方面，目前国际贸易相对不活跃，航运景气度仍处于低位，船舶需求量少，全球产能供过于求。在此行业背景下，南北船合并子公司船厂之间竞争关系依旧，若能够有效整合产能，促进技术开发和提升管理能力，有望提高整体国际竞争力。军船方面，南北船一定程度上有合作关系，合并后资源整合将继续加大我国军船制造实力。我们认为，民船行业大规模复苏尚待时日，南北船在未来几年不得不继续面临依靠军船订单的局面。未来，国际贸易活跃度提升、军船订单新一轮的爆发，是行业基本面根本性恢复的基础。

　　关注合并后未上市资产注入进程。北船由于军船占比相对高，整体受民船影响相对小，此外研究院所丰富，科技产业发展优良；南船民船占比高，受民船行业周期影响大。因此从资产质量角度，南船上市公司在合并后预期改善空间更大。未来南北船优质体外资产（沪东中华造船，研究所等）的继续注入将带来各个上市平台资产范围的扩张，关注后续资产注入进程。

　　江南造船厂注入打开市场对于军工核心资产注入的预期。在此次整合过程中，关键航母及军船制造资产江南造船厂的注入最受市场关注，打开市场对于军工核心资产注入的预期。“十三五”前几年受军改影响，各个军工集团资本运作步伐放缓，随着“十三五”末的临近，各个集团资本运作有加速的迹象，军工行业整体估值中枢有望上移。