公司发布2019年半年度业绩预告，2019年上半年归母净利上调至16.5亿~16.6亿，同比大幅增长392.53%~395.51%。

　　1、全产业链优势+下游鸡肉价格稳定，公司业绩稳健增长。

　　6月后鸡苗价格由10元/羽急速下跌至1元/羽左右，而后快速反弹。然而鸡肉受益于下游需求的稳定性，价格跌幅较小，公司业绩相对稳健。

　　2019年5月公司宣布成立育种子公司，标志着公司在育种环节实现突破，由此公司构建起从育种到肉鸡屠宰加工的一体化产业链。随着育种短板的补齐，公司加强行业最全产业链的优势。全产业链经营使公司的产品成本不受上游鸡苗价格波动影响，稳定的鸡肉价格和相对固定的生产成本使公司业绩相对稳健。

　　2、非瘟背景下，鸡肉需求增长的最先受益者。

　　公司作为快餐业的重要供应商，受益于快餐业需求强劲回暖，麦当劳和肯德基的开店速度及同店增长重回上升通道，中式快餐和外卖崛起并向三四线城市下沉，拉动白羽肉鸡消费增长。此外，若非洲猪瘟造成的生猪产能去化幅度在30%~40%，则肉类供给缺口有1200万吨~2000万吨，若一半给白羽肉鸡，为白羽肉鸡增加600万吨~1000万吨的市场需求，而圣农的白羽鸡肉年产量约占国内需求的10%，那么对圣农来说意味着增加60~100万吨的市场需求，对于公司当前的产量而言也有翻倍增长的空间。

　　盈利预测：

　　非洲猪瘟带来的替代性需求将长期利好白羽肉鸡板块，翻倍的市场空间和业绩高位将为公司股价提供强有力的支撑。预计2019/2020/2021年归母净利分别为33.89/39.89/42.14亿，对应EPS分别为2.73/3.22/3.40，给予2020年15倍PE，目标价48.30元，给予买入评级。

　　风险提示：

　　1、饲料原料供给和价格风险，原料价格上涨可能会对公司成本控制产生不利影响；

　　2、非瘟疫苗上市：有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播，产能去化进度将受影响，替代性需求增长可能不及预期。

　　3、疫病风险：若公司养殖场出现禽流感等疫病，公司盈利有可能不及预期。