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　　招商蛇口公告2019年6月销售简报：2019年6月，公司销售面积148.25万平方米，同比增长48.74%；销售金额283.09亿元，同比增长22.13%。2019年1-6月，公司累计实现销售面积515.23万平方米，同比增长43.77%；累计销售金额1011.92亿元，同比增长34.75%。

　　点评

　　上半年销售规模增长靓眼。2019年6月，公司销售面积148.25万平方米，同比增长48.74%；销售金额283.09亿元，同比增长22.13%；销售均价19095元/平米。从累计数据看，2019年上半年，公司累计实现销售面积515.23万平方米，同比增长43.77%；累计销售金额1011.92亿元，同比增长34.75%，已完成全年2000亿元销售目标的50.6%。

　　投资审慎，上半年拿地销售比为36%。6月公司在武汉、郑州、成都、天津共获取5幅地块，拿地建筑面积58万平米，同比减少65%；拿地总成本54亿元，同比减少53%，占当月销售金额的19%，较前值继续下降16个百分点；单月楼面均价9330元/平米，拿地均价有所提升主要系公司拿地区域均布局在核心二线城市。从累计数据看，公司上半年累计获取土地建筑面积383万平米，同比减少53%；拿地总成本368亿元，同比减少39%，拿地金额占同期销售规模的36%，公司拿地维持审慎态度。

　　投资建议：招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司，定位：于领先的城市及园区综合开发和运营服务商，是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足，未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2019-2021年EPS分别为2.39、2.87、3.44元，对应PE分别为9.11、7.57、6.33倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。