事件：公司发布2019年半年报预告，2019H1实现盈利8439.79万元-9207.05万元，同比增长10%-20%。

　　2019H1业绩同比增长10%-20%，平稳增长符合市场预期：2019H1公司实现盈利8439.79万元-9207.05万元，同比增长10%-20%；报告期政府补助金额为326.81万元，低于去年同期的1921.79万元，总体非经常性收益约143万元，低于去年同期433.55万元，扣除政府补助影响净利润或扣非利润增速高于盈利增速。单二季度来看，预计盈利4580.82万元-5348.05万元，同比去年二季度增长6.44%-24.27%。

　　行业低迷期提升组织能力，资源向头部客户集中：受到国内汽车以及3C行业需求放缓等方面因素的影响，2018年下半年以来工业机器人进入调整期。根据中国机器人产业联盟的数据，2018年中国机器人市场累计销售13.5万台，同比下降3.75%，是2009年以来首次出现下滑。在这一背景下，公司下游3C、5G、新能源、汽车等领域的产业资源向头部客户集中趋势显著。对此，公司组建和升级了大客户拓展部，并持续引进高端管理和技术人才，强化服务大客户的组织能力，已经取得一定的成果。与此同时，公司的管理费用同比大幅增加。

　　公司加强管理团队建设，股权激励解锁条件彰显公司业绩增长信心：行业调整期公司持续引入高层次人才，加强管理、研发、营销、生产等中高层次人才队伍建设。2月26日公司发布股票和期权激励计划，拟向36名激励对象授予200万股限制性股票和100名激励对象授予100万份股票期权，解除限售或行权的条件是在2019-2022年净利润增速不低于20%，这一考核要求也彰显公司业绩持续增长的信心。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.12亿、3.14亿和4.35亿，对应PE分别为22倍、15倍和11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游制造业资本开支持续低迷等