本周核心组合：开润股份/南极电商/比音勒芬/李宁/水星家纺/森马服饰/海澜之家/歌力思。

　　持续高成长组合：开润股份，南极电商；

　　高景气运动品牌组合：比音勒芬，李宁，安踏体育；

　　优质龙头组合：森马服饰，海澜之家，歌力思；

　　板块数据：本周上证指数收于2,930.55点，较上周收盘下跌-2.67%；深证成指收于9,213.38点，较上周收盘下跌-2.43%；沪深300收于3,808.73点，较上周收盘下跌-2.17%；申万纺织服装板块收于1,923.80点，较上周收盘下跌-2.97%。

　　行业数据及观点：

　　1、本周【开润股份】发布19H1业绩预告，预计实现主营业务收入11.19-12.79亿元，同比增长40%-60%；实现归母净利润1.09-1.17亿元，同比增长30%-40%；扣非归母净利润为1.06-1.14亿元，同比增长43%-54%。【开润股份】作为我们长期坚定推荐的标的，19H1业绩再超市场预期，是纺服行业得到业绩印证的成长股之一，继续重点推荐。

　　2、此前，我们曾通过8小时暗访【比音勒芬】上海虹桥店进行对于公司的购买人群和同店高增长来源的调研；本周我们进行了【比音勒芬】成都时代奥莱店的7小时蹲点调研，与上次8小时暗访不同，我们本次希望解决投资者对于公司存货风险及高盈利能力来源的问题。通过本次调研，我们认为公司奥莱店的请存货能力较强，不存在存货风险；同时公司奥莱店的折扣为5-6折，毛利空间较大，存货减值压力较小，保证了公司较高的盈利能力。

　　3、本周浑水连发三篇报告做空【安踏体育】，安踏均予以正面回应，股价保持坚挺，止跌反升，本周仅跌幅-6.96%。同时安踏公告二季度经营数据，主品牌零售金额10-20%中段增长，其他品牌零售金额55-60%增长。我们认为安踏大货符合预期，Fila仍保持较高速增长。

　　本周我们仍然对行业维持此前观点，我们认为一二季度行业仍然在逐渐寻底的过程，三季度整体服装社零数据将有所改善，继续看多整个服装板块，由此我们建议关注受经济周期影响较小、业绩稳定增长的公司以及估值处在历史低位，下行风险有限的公司。1）以开润股份、南极电商为代表的“高性价比新国货”持续保持较高业绩增长。体育服饰行业由于符合服饰消费趋势，相关公司也持续保持较高增长。2）行业龙头（含细分行业龙头）森马服饰、海澜之家等目前估值处在低位。3）近几年，服饰行业不断涌现出业绩拐点型公司，建议关注19年有望迎来业绩拐点的水星家纺、梦洁股份和美邦服饰。

　　1）业绩高增长组合：以开润股份、南极电商为代表的高性价比新国货公司，即满足一二线消费“降级”需求，也满足三四线消费升级需求，预计2019年业绩继续高增长。市场上部分投资人对南极电商的应收帐款、现金管理及理财收益、员工数量等存在一些疑问，公司已经公开解答，预计对公司股价是短期影响。

　　2）高景气运动品牌组合：运动服饰行业景气度高，国内运动品牌内功逐步提升，看好李宁、安踏以及产品偏向运动时尚风格的比音勒芬。

　　3）优质龙头组合：森马服饰、海澜之家作为行业龙头白马，预计估值仍有提升空间。歌力思作为优质的女装行业龙头，业绩稳健，建议持续关注。

　　风险提示：人民币升值风险，终端需求疲软，库存风险，行业调整不达预期；行业及公司净利率下滑风险，现金流压力风险。