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商业贸易行业周报:2019年上半年商业贸易行业重点公司中报业绩前瞻
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  今年上半年消费保持平稳增长,大型零售企业数据回暖,商业贸易行业涨幅17.15%。(1)1-6月社零总额19.5万亿,同比增长8.4%,增速较1-5月加快0.3pct;(2)线上消费保持高速增长,1-6月网上零售额48,161亿元,同比增长17.8%,增速较1-5月持平;(3)6月CPI同比上涨2.7%,与上月持平,食品价格上涨8.3%。猪肉产能下降叠加季节性旺季来临,猪价对CPI的推升作用可能保持强势,通胀或将保持温和上涨趋势;(4)5月“50家数据”同比增长3.6%,增速较3月提升1.1pct,较去年同期提升7.0pct;(5)商业贸易行业在申万一级行业中排名第18,跑输沪深300指数9.92pct。

  商贸零售行业重点公司2019年中报业绩前瞻:超市板块:(1)永辉超市运营效率显著提升,mini店快速扩张。中报归母净利润预增45-50%,云超主业预增约20%;(2)家家悦加快鲁西开店速度,稳步推进张家口门店改造开业,实现供应链及物流复制。中报预增15-20%;(3)红旗连锁持续优化商品结构、提升门店管理效率,中报归母净利润预增45-55%。剔除2019年一季度新网银行投资收益,归母净利润预增28-38%。

  百货板块:(1)王府井收入增速稳定,中报归母净利润预增-5-0%,剔除18H1一次性利息收入和19H1北辰公允价值变动损益影响,预增5-10%;(2)天虹股份推动数字化和智能化转型,门店升级改造效果显著,中报预增10-15%;(3)重庆百货控股股东混改有望增强公司活力,马上金融规模和盈利能力继续提升,中报预增10-15%;(4)鄂武商积极推进业态转型升级,加快探索规模扩张新路径。中报预增0-5%。

  专业零售板块:(1)苏宁易购完善全场景零售业态,加速大快消品类发展,中报归母净利润预增-65.02%至-61.69%,剔除18H1出售阿里股权和19H1苏宁小店亏损及出表的影响,归母净利润预增116.42-166.17%;(2)周大生持续受益于3-5线城镇稳定的婚庆市场需求,加盟商开店热情持续高涨。中报预增20-25%;(3)豫园股份有望发挥多业态协同效应,驱动业绩更快增长。中报归母净利润预增50-55%,剔除地产影响预增10-15%。

  人力资源服务行业:科锐国际灵活用工业务需求持续强劲,持续深化大数据应用,经营效率提升,中报归母净利润预增28-56%。

  上周市场整体下行。截至7月12日收盘,上证综指收于2930.55点,周跌幅2.67%;沪深300指数收于3808.73点,周跌幅2.17%。商业贸易行业上周市场表现输于大盘,在28个申万一级子行业中排名第18,行业整体周跌幅为3.83%,跑输沪深300指数1.66pct。

  投资建议:减税降费等政策效果有望逐步显现,可选品类增速回升趋势或将延续,维持可选消费边际不断改善,社零逐季回暖的观点;必需消费韧性较强,相关品类增速维持高位。通胀或将保持温和上涨趋势,超市同店增速与CPI呈正相关,超市行业预期受益。建议重点关注全国超市龙头、铸就高生鲜壁垒的永辉超市;区域生鲜龙头、具备物流和机制优势的家家悦;线上线下深度融合、完善全场景零售业态的苏宁易购;全国百货企业、推进新零售战略布局的王府井、天虹股份;享受婚庆人口红利,持续深耕低线市场的周大生。

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