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5月经营数据点评
内容摘要
  公司加权平均RevPAR恢复正增长:2019年5月公司加权平均RevPAR同比上升4.7%,比我们的预期低8.3%;经季调后,5月RevPAR同比上升4.7%,比我们的预期低8.3%,恢复正增长。分析影响RevPAR变化因素显示,其中同系列单位收入变化贡献为同比0.4%,而由经济型向中高端升级的因素为4.3%。经过季调后,单位收入变化因素为0.4%,而升级因素为4.3%。

  截止到5月公司开业房间773,743间,其中中端酒店房间数348,487间,比去年同期房间数上升43.7%,比我们预期高40.0%;经济型房间数425,256间,比去年同期房间数下降2.8%,比我们预期低13.6%。公司继续大力发展中高端酒店业务,中高端酒店房间数占比不断上升。

  盈利预测及评级:酒店行业上行周期中RevPAR的上涨将带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购,对内部资源的整合将降低公司成本费用率,公司盈利能力稳步提升并逐步释放,我们预测公司19/20/21年将实现营业收入157/172/166亿元,实现归母净利润15/19/20亿元,对应摊薄EPS1.56/1.97/2.09元/股。维持公司“买入”评级。

  风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及不可抗力因素。