屠宰寡头垄断应是趋势，行业整合空间广阔

　　屠宰规模效应明显，寡头垄断应是趋势。生猪屠宰行业产品高度同质化，原材采购、销售渠道完全市场化，具有“成本领先战略”属性。若刨除收猪、卖肉环节，屠宰成本可分为固定成本和可变成本，固定成本主要是设备及厂房折旧，可变成本包括人工成本、检验检疫费用、水电费用等，固定成本约占生猪屠宰成本的20%，可变成本约占80%。理论上而言，大型企业通过先进的屠宰设备可大幅放量，最大限度摊薄单头屠宰固定费用，并以规模效应、管理精细化压缩人工、运输等可变费用，从而更好的控制成本。此外，屠宰场具有污染大的特点，这也要求区域内屠宰场尽量少，以便治理环境，叠加食品安全方面的考虑，政府有足够动力推动行业集中度提升。

　　综上，从成本及环保角度出发，屠宰行业规模化、寡头化应是发展趋势，这也符合海外成熟市场的发展路径。以美国为例，生猪屠宰集中度极高，CR5高达74%，龙头史密斯菲尔德市占率就高达26%。

　　中国猪肉需求量趋于饱和，屠宰格局高度分散，产能严重过剩，行业整合升级空间巨大。

　　经历数十年的高速发展，城乡居民收入水平提升带动猪肉需求量持续增长，在2014年达到需求量5,719万吨峰值，此后2015-2017年需求量持续负增长，分别同比-2.67%、-1.24%、-0.31%。中国猪肉需求量已经趋于饱和，后续虽有县乡居民人均消费量提升的推力，但存量市场也面临消费者饮食习惯改变和牛肉等其他替代品的冲击。

　　从现有市场格局来看，统计局数据显示2016年全国生猪屠宰总量6.85亿头，其中定点屠宰场屠宰量3.07万头，规模以上定点屠宰场(年收入2,000万元以上)屠宰量2.09万头，行业龙头双汇屠宰量仅0.12亿头。从屠宰量分布来看，屠宰行业份额高度分散，龙头双汇市占率仅1.8%，规模以上定点屠宰市占率30.5%，定点屠宰企业市占率仅44.8%，仍有50%以上的市场被私屠滥宰所占据。