国内领先的锂电池铜箔供应商

　　公司主要从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售，主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔。同时，公司生产少量PCB用标准铜箔产品。目前销售的主要产品有双光6μm极薄锂电铜箔和双光7-8μm超薄锂电铜箔和其他锂电铜箔。公司实际控制人为廖平元，控股股东为广东嘉元实业投资有限公司，持有公司股份36.59%。公司市占率排名前三，在极薄和超薄锂电铜箔领域具有先发优势。

　　营业收入持续增长，客户优势明显

　　近年来，新能源汽车市场需求旺盛，锂电铜箔的市场规模迎来爆发性增长。2016~2018年公司营收分别为41876、56622、115326万元，2017、2018年同比分别增长35.21%、103.68%。公司归母净利润分别为6253、8519、17643万元，2017、2018年同比分别增长36.24%、107.1%。公司锂电铜箔产量位居行业前三，2016年-2018年，公司铜箔产品的销量分别为6,500.34吨、7,496.04吨和14,643.13吨，18年市场占有率约为17%。

　　2016年度、2017年度和2018年度，公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为60.95%、62.77%和77.17%。公司对前五大客户的销售占营业收入的比例呈逐年增加，主要是由于客户为锂离子电池行业知名厂商，且下游行业集中度较高，导致公司客户相对集中。2019年一季度公司对宁德时代销售收入为23,733.60万元，占收入比重为70.86%，公司对宁德时代销售收入占比大幅提升。

　　动力锂电需求增长、技术提升，将带动高质量铜箔需求

　　我们测算国内动力电池的需求量将会超过100GWh。据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，预计2018年全球锂电铜箔产量同比增长29.20%，达14.60万吨，未来四年产量CAGR达24%，到2020年产量将突破20万吨。锂电铜箔越薄，对电池的能量密度提升作用越大。我们认为，未来几年动力锂电市场仍将保持快速增长，并且动力电池对于能量密度、成本下降的要求，一定会带来锂电铜箔向着更薄的趋势发展，拥有核心技术的公司在未来将受益，获得更多的市场份额。

　　募集资金用于扩充产能和补充营运资金

　　公司拟申请向社会公开发行人民币普通股不超过5,780.00万股，且不低于发行后总股本比例的25.00%。募集资金将投资于5000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目、现有生产线技术改造项目、企业技术中心升级技术改造项目、高洁净度铜线加工中心建设项目及补充流动资金。

　　投资建议

　　公司是国内领先的锂电池铜箔供应商。从事锂电池铜箔的研发、生产和销售，主要客户稳定，均为境内外知名的锂电池厂商。看好公司通过募集资金实施扩产和研发项目，推动铜箔的研发，实现企业的快速发展。

　　风险提示

　　订单不及预期的风险；研发进度不及预期的风险；下游需求波动的风险。