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业绩符合预期,OLED持续放量,氢化双酚A打开成长空间
内容摘要
  事件:公司发布2019年半年报业绩预告,2019年上半年公司实现归母净利润6537-7583万元,同比上涨25%-45%。其中公司Q2归母净利润3630-4576万元,同比增长18%-48%,环比增长25%-57%。业绩符合预期。

  OLED材料持续放量,1000吨电子化学品陆续释放。公司深耕芴类等OLED材料领域,下游客户包括韩国核心OLED材料企业,业绩快速放量。其中OLED蓝光核心中间体芴类材料2018年实现营收4572万元,同比+91.43%。2019年三星华为陆续发布可折叠手机,打开OLED行业新需求。2019年7月,日韩贸易争端愈演愈烈,后续可能从三种半导体材料扩展到其他领域。韩国为了保障供应体系的稳定,有望逐步提高中国供应商的供货比例,公司充分受益。2019年4月3日,公司公告募集的“1000吨电子化学品项目”已建设完工,主要包括芴类15吨、有机膦类35吨、咔唑类10吨、降冰片烯类15吨、噻吩类5吨、酸酐衍生物类10吨、氢化纳迪克酸酐及氢化甲基纳迪克酸酐910吨,产能保障公司快速发展。

  顺酐酸酐衍生物量价齐升,氢化双酚A逐步放量。公司为国内顺酐酸酐衍生物行业龙头企业,具备3万吨/年顺酐酸酐衍生物产能,2018年顺酐酸酐衍生物销量约3.4万吨,2019年有望维持两位数增长,1万吨顺酐酸酐衍生物产能有望年底投放。公司积极进行产业链延展,开发的新产品氢化双酚A目前处于中试阶段,3000吨产能预计年底投产,打开新的成长空间。

  维持“买入”投资评级。预测公司19-21年净利润分别为1.48亿、2.00亿和2.49亿,EPS分别为0.58元、0.78元和0.97元,对应PE分别为25倍、19倍和15倍,维持“买入”评级。

  风险提示:产品价格下滑,新建项目达产低于预期的风险。