事件：华住（HTHT）发布19Q2经营数据，Q1净开业269家，旗下开业酒店数达4665家、客房数达46.33万间，中高端酒店数占比36%，加盟酒店占比85%。经营数据方面，全部酒店RevPAR同增1.3%，同店RevPAR同比下滑2.1%.

　　点评：

　　开店进一步加速。华住19Q2净开业269家（新开业311家、关店42家），较18Q2增加183家、较19Q1增加103家，开店速度进一步加快。截至Q2末，公司规划中酒店数达1533家，创历史新高，后续开店储备充足。

　　中高端、加盟占比逐季提升。截至Q2末，华住旗下开业酒店数达4665家、客房数达46.33万间。其中，中高端酒店数占比36%，加盟酒店（含特许、管理加盟）数占比达85%，逐季提升。

　　同店RevPAR同减2.1%。从同店数据来看，出租率下滑2.3pct，与Q1降幅（-2.8pct）相比略有收窄，平均房价同增0.4%，较Q1（+2.9%）明显下滑，导致同店RevPAR同比下滑2.1%，降幅较Q1降幅（-0.4%）扩大。结构来看，经济型酒店同店出租率下滑2.7pct、平均房价同增0.9%，RevPAR同比下滑2%；中高端酒店同店出租率下滑1.4pct，平均房价同减0.7%，RevPAR同比下滑2.4%。从全部酒店来看，Q2的RevPAR同增1.3%，较Q1增速（2.9%）下滑，但优于同店数据3.4pct，主要是中端开店带来的结构优化所致。

　　投资建议：华住Q2同店RevPAR同比下滑2.1%，酒店经营继续承压。

　　展望下半年，宏观经济有企稳预期，酒店需求有望随之回暖，叠加酒店集团的结构优化（中高端酒店占比持续提升），及18年下半年的低基数效应，酒店经营数据有望逐季度改善。当前酒店集团估值仍处于历史低位，建议重点关注锦江股份、首旅酒店、华住。

　　风险提示：宏观经济增速下行，酒店行业整体需求欠佳；地区突发性事件对当地旅游业务的负面影响。