事件：2019年7月18日，公司发布2019年半年度业绩预增公告。2019年上半年公司预计实现归母净利润2.98亿元左右，同比增长23.94%左右；预计扣非实现归母净利润2.97亿元左右，同比增长25.16%左右。

　　业绩表现亮眼，单季度盈利水平上升。2019年上半年血制品行业需求稳健、供应相对偏紧，产品销售良好。公司上半年预计实现净利润2.98亿元、同比增长24%左右，其中2019年第二季度单季度公司预计实现归母净利润1.66亿元（27.8%+）、扣非归母净利润1.66亿元（28.1%+）。二季度业绩表现亮眼，单季度盈利1.5亿元以上，我们预计上半年行业需求稳健、产品小幅涨价等是主要驱动因素。2019年上半年公司人血白蛋白批签发约217.58万瓶，在国产白蛋白中占比约23%。静丙批签发118.14万瓶，行业占比约26%。破免批签发61.49万瓶，占比约24%。狂免批签发39.53万瓶，占比约9%。乙免批签发24.86万瓶，占比约34%。和2018年相比人血白蛋白、破免和乙免的批签发市占率均大幅上升。

　　整合后吨浆利用率有望提升，享受行业长期景气。贵州血制（原贵州中泰）及三大血制的采浆量和吨浆利用率在行业内都属于一般水平。我们认为公司通过进一步加强单采血浆站管理、优化绩效激励机制、强化生产操作优化和预算考核等方式有望提升整体经营效率，永安生产基地和云南生产基地在2020年后陆续投产后有望进一步扩充公司现有产品线、提升血浆利用率。看好公司作为行业浆量龙头的长期成长潜力。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2019-2021年公司营业收入分别为34.45、40.04、46.88亿元，同比增长17.54%、16.22%、17.08%，归母净利润分别为6.12、7.35和9.43亿元，同比增长20.21%、19.94%、28.41%，对应EPS为0.59、0.70、0.90元。公司完成整合后已成为血制品行业龙头企业，采浆量和浆站数目均属于行业领先水平，更有第四代静丙和重组凝血因子Ⅷ在研提供未来发展空间，维持“增持”评级。

　　风险提示：整合不及预期的风险，血制品产品价格波动的风险，血制品业务毛利率下降的风险。