2019Q2通信行业仓位环比下降，提升空间明显。从持有仓位看，根据wind统计的基金二季报数据，截止至2019年6月30日，二季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.37%，环比下降0.722pct，同比下降0.102pct。我们认为，二季度受到华为事件与中美贸易争端的影响，市场对于通信板块的风险偏好有所下降，仓位明显下降，配置相对谨慎，公募基金加大了对核心资产的配置比例，选择更具确定性的标的；从基金对通信行业的持仓市值来看，截止2019年6月30日，公募基金重仓持有A股通信板块股票的市值共140.5亿元，环比下降28.13%，同比下降43.21%。我们认为，公募基金持有A股通信板块股票的市值出现大幅下降的原因有两方面，一方面是二季度受中美贸易争端影响，公募基金风险偏好降低，同时受到一季度大盘涨幅较大的因素影响，二季度市场整体较为震荡；另一方面是受到华为事件影响，其相关产业上下游公司业绩受到波动，通信板块股票市值受到较大影响。

　　2019Q2通信行业个股集中度进一步提升，头部集中趋势明显。2019Q2公募基金重仓前五、前十、前二十的通信公司持有市值占比分别为85.3%、92.9%、98.3%，与2019Q1相比，环比分别变动11.26、4.40、-0.45个百分点，个股集中度进一步提升，头部集中趋势明显。通过对比2019Q2与2019Q1基金重仓持有的TOP10通信公司，我们发现有8家保持不变，分别是中兴通讯、中国联通、光环新网、亿联网络、烽火通信、新易盛、光迅科技、网宿科技。其中，中兴通讯变化显著，与2019Q1相比，在通信板块内持有比例环比增加了13.73个百分点，在通信板块内持有占比达到44.4%。

　　2019Q2通信行业整体低配，仍超配部分通信板块个股，确定性较高标的获得超配。截止至2019年6月30日，公募基金对通信行业整体配置仍然处于低配状态，为-1.13%，环比下降0.66pct。尽管二季度公募基金对通信行业整体配置偏低，仍有部分通信板块个股获得基金公司超配，我们认为主要是因为二季度公募基金对通信行业个股配置相对比较集中，因此对于某个标的而言，存在配置仓位较高的情况，获得公募基金超配的大多是确定性较高的标的，其中中兴通讯超配比例达0.263%，受益确定性最高的主设备商最先得到配置。

　　2019Q2外资持股比例保持稳定。2019Q2北上资金共持有46家A股通信公司，持股比例持续保持稳定，与2019Q1相比，排名前十位公司，共有5家公司持股比例均有所提升，分别是海能达、日海智能、光环新网、鹏博士、中国联通，环比提升0.41pct、0.36pct、1.42pct、0.59pct、0.39pct，其中光环新网提升较为明显，环比提升1.42pct。与2018Q2相比，外资对A股通信公司的持股比例基本处于持续提升的状态，其中对光环新网、中国联通、日海智能、星网锐捷、海能达、鹏博士的持有比例同比分别提升2.54、1.97、1.19、0.25、0.12、0.09pct。从市值的角度看，外资布局中小市值股票偏多，持有50-500亿市值的通信公司数量占比达到92%，从估值的角度看，外资布局低估值的股票偏多，估值在50倍以下的通信公司数量占比达到62%，且集中于30-50倍的区间。

　　投资建议：建议关注5G投资周期向上中兴通讯，手机ODM龙头厂商闻泰科技，物联网模组与终端高新兴、移为通信、移远通信，智能控制器拓邦股份，小基站：京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创；边缘计算供应商：网宿科技、浪潮信息。5G投资周期向上：烽火通信、中国铁塔；高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信；天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通，终端器件：信维通信和麦捷科技。