19年上半年业绩超市场预期。2019年上半年，公司实现营收73.28亿元，同比增长16.09%；营业利润2.93亿元，同比增长33.04%；净利润1.70亿元，同比增长27.68%，基本每股收益0.8297元；加权平均净资产收益率为9.32%，同比提升0.15个百分点。公司业绩具备一定季节因素，三、四季度为旺季，19年上半年公司业绩超市场预期。结合一季度业绩测算：公司二季度实现营收38.67亿元，净利润为1.02亿元，其中净利润环比一季度大幅增长50.78%。

　　公司主要围绕锂电池产业链进行业务布局，其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务，惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务，惠州新源主营大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务。目前公司在中小型电源管理系统暨封装细分市场处于领先地位。

　　三方面因素致业绩增长。19年上半年公司营收和净利润均保持两位数增长，且净利润增速超营收增速，上半年业绩增长主要原因为三方面：一是公司主营业务发展良好，下游客户需求增加导致销售增长；二是二级控股子公司惠州新能源业务聚焦、亏损减少；三是汇兑原因导致财务费用有所下降。

　　全球智能手机出货量连续下滑，我国智能手机逆势增长。IDC统计显示：2018年全球智能手机合计出货14.05亿台，同比下降4.14%；19年一季度为3.11亿台，同比下降6.58%，为连续第六个季度下降。18年全球平脑电脑出货量1.45亿台，同比下降11.4%；可穿戴市场出货1.72亿台，同比增长27.5%。智能手机、平板电脑及可穿戴设备行业发展趋势均为行业集中度提升，如智能手机竞争格局显示：全球智能手机市场呈现强者恒强的局面，特别是我国智能手机品牌市占率持续提升，具体而言：2018年前5合计市场占比67.12%，同比提升6.24百分点；其中华为出货2.07亿台，全球占比14.66%，华为、小米和OPPO合计市场占比31.44%，较17年提升了6.97个百分点；19年一季度，华为出货5910万台，同比大幅增长50.38%，全球占比19.02%，跃居全球第二，且小米、ViVo、Oppo均位于前列。预计19年行业集中度提升趋势仍将延续，且我国智能手机全球市场占比仍有提升空间。考虑公司在小型锂电池业务领域具备显著行业地位和客户优势，预计下半年业绩仍将受益于国产智能手机市场增长。

　　维持公司“增持”投资评级。预测公司2019-2020年EPS分别2.30元与2.64元，按7月23日24.42元收盘价计算，对应的PE分别为10.6倍与9.2倍。目前估值相对行业水平较低，结合下游行业景气度，维持公司“增持”投资评级。