居民人均收入支出。2019H1，我国居民人均可支配收入增速（+8.8%）高于GDP增速（+7.6%）、表现较为亮眼，居民人均消费支出增速下行。工资性收入仍占比最大，但财产净收入的增速及占比仍在提升；但居住类消费增速及占比持续提升、对其他种类消费的挤出效应仍然存在；衣着类人均消费支出增速在八大类消费中最低，占比持续下降。

　　内外消费数据。2019H1，社零总额累计同比增长8.4%，限额以下企业商品零售额增速（+10.7%）表现优于限额以上企业（+4.9%）。服装鞋帽、针、纺织品零售额累计同比增长3.0%，服装类零售额累计同比增长2.7%；纺织服装商品零售额在限额以上企业消费品零售额中的占比为10.5%，在社零总额中的占比为5.8%。出口方面，2019H1，我国商品出口金额同比微增0.01%，纺织服装主要商品出口金额同比下滑2.2%，纺织服装商品出口金额在商品出口总金额中的占比同比下降了0.32个百分点；从增速来看，2019年以来纺织服装商品出口金额增速多为负，但目前已有筑底企稳态势；从结构来看，变化趋势延续，终端纺织品的出口金额增速及占比双降，纱线织物等中端纺织品出口景气度相对较高。

　　投资观点。宏观经济走弱对内部消费仍有影响，衣着类消费支出的弱势地位短期内难以改变；外部贸易形势仍有较大不确定性，中美贸易战前期抢出口的影响尚未完全在数据上体现。虽内外消费目前已有一定的筑底企稳态势，但仍建议持谨慎态度。投资策略方面，延续我们在2019年中期投资策略报告中的观点——稳健出发，寻找相对的确定性。制造端仍建议关注产业链优势明显（成本转嫁能力强）、海外产能企业（贸易风险平滑）的制造端龙头，品牌端仍建议关注细分赛道的优质选手。维持对行业的“同步大市”评级，重点标的：开润股份、地素时尚、海澜之家、航民股份、新澳股份、柏堡龙。