事件：

　　公司发布2019年中期报告，实现营收14.46亿元，同比增长188.07%；归母净利润9.04亿元，同比增长2688.67%；同时公司拟每10股派现3元（含税）。二季度单季来看，实现营收7.95亿，同比增长183.73%，归母净利5.22亿，同比增长2292.45%。2019年上半年禽链景气高涨，苗价不断创新高，推动公司业绩超预期增长。

　　点评：上半年苗价不断创新高，为历史最好盈利时期

　　近年来我国祖代白羽肉鸡引种持续低于75万套，2019年上半年行业供给紧缩的现象依旧持续，禽链价格大幅增长，尤其是苗价不断突破历史新高。2019年上半年山东烟台鸡苗出场价均价为7.83元/羽，单羽盈利2.3元。尤其是二季度，苗价连续创新高，最高达10.2元/羽，为历史最高点。公司主营产品父母代及商品代鸡苗，父母代及商品代价格大幅上涨，推动公司盈利大增。

　　预计短期苗价将再度上涨，中长期苗价有支撑

　　随着淡季的到来，同时高苗价抑制补栏积极性，6月苗价从高位快速回落，7月则从低位反弹。向前看，我们预计苗价依然坚挺：1）短期来看，三季度消费旺季来临，同时下游鸡肉库存逐步去化，鸡苗价格短期仍有上涨动力；2）中长期来看，非洲猪瘟导致我国生猪产能大幅去化，目前全国猪肉均价已接近20元/公斤；且疫情仍在发酵，预计猪肉供给缺口将进一步扩大。随着猪价的上涨，鸡肉的替代性需求将进一步提升，从而对鸡苗价格形成支撑。

　　上调盈利预测，维持“增持”评级

　　由于上半年鸡苗价格大幅超预期，且我们预计下半年鸡苗价格依然坚挺，故我们上调公司19-21年净利润预测至15.85亿、14.1亿和13.70亿（原有盈利预测分别为9.77亿、7.01亿和6.57亿），对应每股EPS为2.76元、2.46元和2.39元。持续看好公司，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　苗价不及预期风险、发生疫情风险。