事件：7月22日，山东省发改委发布关于对《山东省煤炭消费压减工作总体方案（2019-2020年）》征求意见函，文件指出为完成国家确定的山东省“十三五”期间煤炭消费压减10%的任务目标，按照6月28日山东人民政府办公厅印发的《关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见》要求，对全省重点企业煤炭消费压减任务进行了分解。

　　2019年至2020年4月底前，合计去产能1686万吨。文件要求，2019年至2020年4月底前，落实24家焦化企业压减焦化产能1686万吨（2019年压减产能1031万吨，2020年压减产能655万吨）。此次山东省焦炭行业去产能，共涉及11个城市的24家焦化企业，平均每家企业规模约为70万吨/年，其中滨州市405万吨，济南市181万吨，泰安市180万吨，枣庄市170万吨，临沂市170万吨，潍坊市135万吨，济宁市120万吨，淄博市95万吨，菏泽市90万吨，德州市80万吨，聊城市60万吨。

　　山东焦炭去产能预计影响全国产量约2.7%，山东有望全部出清4.3米及以下焦炉。2018年山东省焦炭总产量4099万吨，约占全国9.4%，仅次于山西和河北，是全国第三大产出省。根据mysteel统计，山东现有焦化总产能5680万吨，其中独立焦化产能4080万吨，钢厂焦化1600万吨，2019-2020两年焦化去产能1686万吨约占当地总产能30%，假设产能利用率72%（参考该省2018年产能利用率），则去产能涉及的去产量约1200万吨，占全国比重为2.7%。同时，山东省4.3米及以下焦炉产能1635万吨，4.3米以上4045万吨，4.3米及以下焦炉产能数据基本和此次去产能规划数据相吻合，山东这两年有望全部出清4.3米及以下焦炉的产能。

　　山东将从焦炭调出区变成供需平衡区，或将引发全国焦炭的紧缺性。2018年山东省生铁累计产量为6457万吨，假设一吨生铁消耗0.45吨焦炭，则对应焦炭消费量约为2900万吨，2018年该省可供外调的焦炭量约为1200万吨，此次焦炭去产能预计减少焦炭产量约1200万吨，基本抵消掉调出量，山东将从焦炭调出区变成供需平衡区，外调的焦炭产量则需要其他地区进行补充，这或将引发全国焦炭的紧缺性。

　　投资策略：此次山东焦炭去产能任务，要求在2020年4月底前完成，2019年下半年山东焦炭产量可能将出现实质性减少，此番产能出清后，山东将从焦炭调出区变成供需平衡区，或将引发全国焦炭的紧缺性，促进焦炭行业定价话语权的提升。与此同时，8月份山西将召开“二青会”，10月份起全面执行特别排放限值标准以及10月份国庆70周年大会将召开，8月和10月将是焦化行业环保限产重要时间节点。我们预计，下半年焦炭行业去产能和环保限产有望共振，供需关系或将偏紧，焦炭价格有望迎来积极表现。建议重点关注煤焦一体化龙头企业开滦股份（权益产能458万吨）、山西焦化（权益产能360万吨）以及独立焦化厂龙头金能科技（权益产能230万吨）、陕西黑猫（权益产能324万吨）等。

　　风险提示：（1）焦化行业去产能不及预期风险；（2）焦化行业环保限产不及预期风险；（3）下游高炉限产超预期风险；（4）经济增速不及预期风险。