本周核心观点

　　上周美元指数98.00（0.90%），基本金属弱势盘整，两市仅铅价表现坚挺，其中LME铅价周涨幅1.17%领涨。镍、铝、铜价格表现较弱，其中两市镍价周跌幅均超4%。小金属方面，镁价周跌1.20%至1.65万元/吨。钴价企稳持平至22.5万元/吨，电池级碳酸锂下跌4.05%至7.1万元/吨。稀土报价持续回调，氧化镨钕周跌4.95%至28.8万元/吨，镝铁周跌3.66%至184万元/吨。贵金属方面，COMEX金价上涨0.36%至1431.8美元/盎司。

　　宏观方面，美国7月Markit制造业PMI指数环比下降0.6至50，创下2009年9月以来新低，制造业景气低迷进一步强化美联储7月底降息的预期。25日商务部发言人证实第十二轮中美经贸高级别磋商将于7月30日至31日在上海举行，中美贸易谈判恢复有助于缓解短期市场情绪。

　　行业方面，CSPT小组敲定三级丢TC地板价为Mids-50（55美元/吨上下），较二季度下降18美元/吨。目前铜精矿现货加工费最低已下滑至51美元/吨，加上近期硫酸价格低迷，铜冶炼厂采购现货铜精矿已经处于亏损附近，我们预计一旦现货加工费下跌至50美元/吨以下，不排除冶炼厂出现主动性停产检修情况。铜价向上阻力主要集中在消费环节。

　　行业配置上，中线看好铜、钛品种价格趋势，短期关注铝及材料加工估值修复。

　　推荐组合

　　核心组合：宝钛股份、江西铜业、紫金矿业、云海金属、南山铝业。

　　上周行情回顾

　　上周沪深300指数收报3858.57，周涨幅1.33%。有色金属指数收报2765.16，周涨幅-3.83%。

　　上周有色金属各子板块，涨幅前三名：非金属新材料（0.00%）、铝（-2.07%）、金属新材料（-2.82%），涨幅后三名：铅锌（-5.93%）、磁性材料（-5.99%）、稀土（-6.39%）。

　　风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。