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国内多媒体终端SoC芯片设计龙头企业
内容摘要
  公司是国内多媒体终端SoC芯片设计龙头企业

  公司主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售,芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等领域。2018年公司在我国IPTV/OTT机顶盒芯片市场份额位列第二(32.6%),仅次于海思半导体,智能电视SoC芯片出货量超过2000万颗,位居国内市场前茅。搭载公司芯片的AI音视频终端如小米小爱音箱、百度小度音箱和GoogleHomeHub等产品的销量在全球范围内名列前茅。

  超高清视频+AI边缘计算,公司产品市场前景广阔

  我国政府已发布超高清视频产业发展规划,伴随着未来视频内容从高清向4K,从4K向8K的升级迭代,机顶盒和电视终端也存在持续性的更新升级需求,带动公司相关芯片业务的持续发展。另外,在AI边缘计算的大趋势下,公司智能化音视频SoC处理芯片有望受益于下游智能音箱、智能安防的起量渗透实现快速增长。

  预计19-21年EPS0.85/1.14/1.44元/股,合理价值38.25~46.75元/股

  预测公司19-21年对应发行后总股本的EPS为0.85/1.14/1.44元/股。参考可比公司估值水平,对应2019年业绩来看全志科技PE为48xPE。考虑公司为国内多媒体智能终端SoC芯片领先企业,高清/超高清视频的应用以及AIoT市场的快速发展为公司带来持续成长动能,叠加考虑科创板给予的估值溢价效应,我们认为以2019年业绩来看给予公司45~55倍PE估值是合理的,对应的每股合理价值区间为38.25~46.75元。

  风险提示

  股东客户收入占比高的风险;供应商和客户集中风险;核心技术人才流失风险。

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