板块表现：2019年7月份申万有色金属指数下跌6.37%，跑输上证综指2.68个百分点，跑输沪深300指数3.82个百分点。7月份有色金属行业流通市值加权平均涨幅为-5.35%，位于申万28个一级子行业涨幅的第25位。截止2019年7月31日，全A、沪深300、有色金属板块市净率分别（剔除负值，中值法）位于历史后8.2%、33.72%和4.98%位置。

　　基本金属板块：国际方面，7月份基本金属价格涨跌不一。LME库存方面，铜、铝、锡库存上涨，锌、镍、铅库存下跌。国内价格方面，铝、镍价格上涨，锌、铜、锡、铅价格下跌；国内库存方面，铝、锡、镍、锌库存下降，铜、铅库存上涨。CSPT小组签订2019年第三季度铜的TC费用，看多下半年度的铜价格。

　　小金属板块：（1）稀贵金属：美联储7月底的会议宣布降息25个基点，符合市场预期，在美联储主席鲍威尔的谈话影响下，黄金价格受挫。我们仍然维持下半年度看好黄金价格的观点，主要依据是黄金的重要的锚是美国的实际利率，美联储降息将带动实际利率的下行，利好黄金价格的上涨，同时在通胀方面，我们认为下半年度油价有望上行，同时中美贸易战带来的输入性通胀，均利于实际利率的下行。同时看多下半年度的白银价格，目前白银价格受到黄金价格的催化，需要等待其工业属性的共振。（2）锂钴产业链：目前新能源汽车行业短期遇冷，相关材料价格普跌，中汽协将2019年度新能源汽车产销预测从160万辆下调至150万辆。

　　投资策略：建议关注贵金属领域的紫金矿业、山东黄金、盛达矿业；铜领域，建议关注云南铜业、江西铜业；新能源汽车领域，建议关注业务分散的电解液企业新宙邦和动力电池企业亿纬锂能。

　　风险提示：新能源汽车产销量不及预期；有色金属产品价格下跌；插电式混合动力汽车发展超预期；电动汽车事故频发导致行业短期遇冷。