公司发布2019H1报告，实现营收7.35亿（+27.15%），归母净利润0.88亿（+44.46%），扣非后净利润0.71亿（+29.01%）。中报业绩超预期，有效垫厚全年业绩，智能操作平台业内独特性明显，智能网联汽车业务增长迅速，估值有望快速消化。维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　业绩增速44%略超预期，为近四年同期表现最佳。2019H1营收增速为27%，净利润44%的增速略超市场预期，成为近四年同期表现最佳节点，扣非后净利29%的增速也显示中期业务自2018H1持续向正。H1经营净现金流首次转负为-0.29亿，主要受2018年员工奖金包集中在19Q2发放、公司垫付股权激励个税费用及IOT整机物料提前充足备货等三大因素影响，若加回消除影响则预计现金流同比改善15%以上。

　　网联汽车业务占比超两成，平台能力领先业内。公司在2013年前瞻布局并加码智能网联汽车业务，H1收入为1.8亿（+74.5%），占比由2016年的5.5%提升至2019H1的23.9%，2016-2018年复合增速近146%。智能驾驶舱平台产品及Kanzi生态品牌效应明显，已主动覆盖前25名车企中的18家。卓有成效的战果验证战略方向正确，平台能力的护城河效应明显。

　　5G发展将带动IOT和手机产品再放量。IOT端产品主要是为华为小米等知名终端厂商提供智能操作系统，H1收入2.6亿（+15.1%），来自芯片厂商收入为1.7亿（+33.9%），表现俱佳。随着5G技术发展，机器人、智能穿戴设备、VR/AR应用场景将增多，产品形态在量级上将跃升，智能端业务有望在明后年充分放量。

　　估值

　　预计2019~2021年净利润为2.42/2.92/3.95亿，EPS为0.60/0.73/0.98元，对应PE为55/46/34倍。全年有望再超预期，智能网联汽车产品全球推广顺利，智能操作系统之上的平台生态能力业内属性独佳，新业务将充分受益于AI和5G发展，估值有望快速消化，维持增持评级。