1)公司深耕身份识别领域，是国内安全证照龙头。公司是国内唯一入选ICAO标准的企业，为公安部供应护照发行设备。

　　2)行业景气度高，18年业绩高增长，19年盈利能力有望回升。受益于下游设备更新换代周期，和海外业务拓展顺利，公司18年收入与扣非净利润分别同比增长57.9%和50%。19年上半年净利润预增31%-39%。18年上游电子元器件受供需影响引发涨价潮，从华强北价格指数走势上看，公司所需各类原材料或已进入降价周期，公司未来盈利能力有望回升。

　　3)身份识别：业务竞争优势显著，下游应用需求旺盛。公司掌握身份识别核心技术，出入境安全证照领域国内无有力竞争者。国民出境需求持续加大，便民办理将促使各级管理部门持续投入。同时，公司紧跟“一带一路”建设规划，目前已为多个沿线国家提供身份识别相关服务，19年再次中标尼日尼亚总统大选设备更新项目。我们认为，随“一带一路”建设逐渐深化，公司海外业务空间广阔。

　　4)公共交通基建投资持续加大，携手巨头探索便民出行新方案。公司是轨交AFC/ACC系统领先服务商。以投资占比1%计算，发改委近期批复的轨交建设规划AFC/ACC市场空间可达86亿元。公司18年相继与阿里腾讯签署智慧交通战略协议，未来有望打造智能车载硬件+数据服务的全新智能交通服务体系。

　　5)盈利预测与投资评级。根据盈利预测，2019-2021年EPS分别为1.06元/1.40元/1.79元。对应市盈率为23.8倍/18倍/14.1倍。公司安全证照领域龙头地位稳固，数字身份相关应用有望成为全新增长点，首次给予“增持”评级。

　　6)风险提示:智慧交通业务竞争加剧、政策环境改变、国际形势变化影响海外业务。