事件：公司公布了2019年半年报。公司在2019年上半年实现营业收入99.79亿元，同比增长38.73%，实现归母净利润4.02亿元，同比增长54.72%，与此前业绩快报披露一致。此外，公司预计今年前三季度利润同比增长30%至50%。

　　点评：

　　上半年业绩符合预期，Q2业绩提速。公司此前在一季报中预计今年上半年归母净利润为3.90亿元至4.42亿元，同比增长50%至70%，归母净利润实际同比增长54.72%，符合此前预期。分季度来看，公司二季度实现营业收入54.87亿元，同比增长49.96%，环比增长22.15%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长86.24%，环比增长2.01%；实现扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长8300%（18年二季度银行借款增加，财务费用环比大幅增加拖累净利），环比增长64.71%，业绩增长提速明显。

　　5G建设提速，通信业务持续受益。公司在5G领域具有良好卡位，5G相关产品涵盖通讯PCB、陶瓷介质滤波器、MPI天线等多个品类。工信部于今年6月6日正式发放5G牌照，发放时间大幅早于市场预期，既彰显国家大力发展5G决心，也从侧面印证产业链上下游已准备就绪，运营商资本支出有望迎来新高峰。公司能为客户户提供从射频天线到滤波器的研发、设计，到成品基站的制造、配送的一整套套解决方案，十分契合5G时代基站与基站零部件高速高频的发展特点。受益5G建设，报告期内公司通信业务相比上年同期具有一定幅度增长，下半年国内5G建设持续推进，公司通信业务有望进一步增长。

　　展望Q3预期乐观，受益大客户新品放量。公司展望前三季度归母净利润增长30%至50%，对应Q3归母净利润为4.78亿元至6.14亿元，创公司历史单季度最高利润水平，同比增长14.63%至47.12%。2019年上半年，公司印刷电路板业务（含FPC业务）实现营业收入55亿元，同比大增103.18%，实现净利润3亿元。公司于去年8月完成对Multek的收购，填补了在硬性PCB领域的空白，基本完成了对PCB领域的全产业链布局，并给公司带来增量利润。此外，公司于2016年成功收购MFLX，拓展消费电子高端FPC产品线，并成功切入国际A客户供应链，为iPhone、ipad、AppleWatch、dock等产品提供高价值量FPC。据产业链消息，iPhone将于今年秋季发布三款新品，公司提前启动备货，公司FPC产品将迎消费旺季，下半年业绩有望增厚。

　　盈利预测与投资建议。公司是国内印刷电路板龙头，下半年有望充分受益5G建设和大客户新品发布。我们预计公司2019-2020年EPS分别为0.89元、1.34元，对应PE分别为19.5倍和13倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：5G建设不如预期，下游出货不如预期。