2019上半年风电抢装行情带动公司业绩快速增长：公司主要收入来源为风电配套类产品，订单情况与风电景气度高度正相关。受益于风电抢装潮，2019年上半年风电建设迎来新的高潮。据国家能源局统计，2019年1~6月，全国新增风电装机容量909万千瓦（yoy14.5%），其中海上风电40万千瓦，累计并网装机容量达到1.93亿千瓦。

　　抢装行情下，风电建设速度加快，公司业绩增长迅速。2019年上半年，公司实现营收3.56亿元，同比增长51.92%；实现归母净利润7000.12万元，同比增长58.89%，业绩增速超预期。值得一提的是，公司毛利率自2018Q4开始逐季回升，2019Q1和Q2毛利率分别为38.73%和40.31%，我们估计是由于环氧树脂等原材料价格下降所致。

　　公司主要客户在手订单饱满，公司未来增速有支撑：公司主要下游客户为风电主机厂，主要客户包括维斯塔斯、西门子歌美飒、金风科技等风电龙头企业。根据维斯塔斯披露的二季报，2019年上半年维斯塔斯完成订单量7605MW，同比增速39%；根据西门子歌美飒发布的2019年三季报（2019年4-9月），第三季度营收26.32亿欧元，同比增长23%，在手订单251亿欧元，海上风电增长迅速。2018年公司业绩一定程度上受到西门子歌美飒合并对订单带来的影响，2019年随着下游客户订单量持续增长，公司业绩增长可期。

　　新产能陆续投产，产品横向布局提升综合竞争力：公司当前产能利用率较高，目前在建产能包括武城、盐城厂房，主要是大型机舱罩和非金属模具。根据半年报披露，公司盐城子公司已取得64亩土地证，现已开工建设厂房，预计在2019年底完成厂房建设；公司武城分公司5号、6号车间已开工建设，两间车间建筑面积2万余平方米，预计2019年底建设完成并投入使用。因此2020年公司在风电领域的生产能力有望继续上台阶。此外，依托领先的技术工程经验和客户资源，公司横向拓展了车辆零部件、船舶等新的应用领域，产品种类不断丰富，有望形成复合材料综合生产平台。

　　盈利预测与投资评级：公司利润率超预期，故上调盈利预测。我们预计公司2019~2021年营收分别为7.96/10.91/14.00亿元，归母净利分别为1.60/1.92/2.46亿元，EPS分别为1.44/1.73/2.21元，当前股价对应PE分别为19X、16X、12X，鉴于风电抢装潮来带的业绩超预期，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：风电行业增速不及预期，募投项目进度不及预期，股东减持风险。