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2019年中报点评:业绩稳定增长,毛利率下滑
内容摘要
  2019上半年收入增长26.17%,归母净利润+37.89%。

  纳科诺尔2019H1营业收入1.48亿元,同比+26.17%,归母净利润1741万元,同比+37.89%,扣非后归母净利润1708万元,同比+37.68%。营业收入和净利润均实现较快增长,主要由于公司产品质量提升,客户认可度较高,订单持续增加。

  2019上半年毛利率下滑3.35pcts,三项费用率均小幅下降。

  纳科诺尔2019年上半年毛利率为29.67%,同比下滑3.35pcts,公司净利率为11.73%,同比+0.99pcts。费用方面,纳科诺尔2019年上半年销售费用/管理费用/财务费用分别为626/792/161万元,同比+6.10%/-1.61%/-34.72%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.22%/5.34%/1.09%,同比-0.80/-1.51/-1.01pcts。

  经营活动现金流净额-2195万元。

  截至2019年上半年末,公司应收账款余额1.79亿元,与年初相比(1.40亿元)同比+28.27%;2019年上半年经营活动净现金流-2195万元,较2018年同期减少822.09万元,主要由于公司在2018Q4签订了大额订单,造成采购所需支付现金增加。

  估值分析:纳科诺尔是国内电池辊压设备龙头企业。截至2019年8月9日,公司股价3.48元和市值1.98亿元,对应2018/TTM的PE分别为13X/10X,建议积极关注。

  风险因素:行业竞争加剧的风险、核心技术人员流失及技术泄密的风险、.跨行业市场开发失败的风险、短期偿债能力不足的风险、公司产品较为单一风险、税收优惠变化风险等。