贸易冲突缓和，金价回调迎来投资机会

　　8月14日中美贸易谈判代表进行通话后，美国宣布将部分产品的加税延后至12月15日，当晚金价出现回调。我们认为，前期贸易战加剧叠加人民币贬值等一系列事件催化金价在短时间内出现了过快上涨，此次贸易战缓和造成的金价回调，将带来较好的的黄金投资机会，金价上涨的大趋势仍未发生改变。

　　金价上涨核心逻辑未变-美国经济增速回落仍在继续。2018年2季度之后，美国GDP增速总体保持回落趋势，2019年GDP环比增速为2.1%。根据美联储6月议息会议给的经济展望，2020年美国经济全年增速预计为1.9%。

　　先行性指标美国ISM的PMI指数也逐步贴近荣枯线，2019年7月PMI指数仅为51.2。在经济增速回落压力下，美联储继续降息仍是大概率事件，黄金仍然处于上升通道。

　　全球流动性宽松可能增加金价的长期涨幅。在美联储宣布降息之外，澳大利亚、新西兰、泰国、印度等多国央行均相继宣布降息。在全球经济都在减速的背景下，后续可能会有更多经济体加入货币宽松的行列。全球性的货币宽松有望长期推动贵金属价格进入更高的区间。

　　继续推荐黄金相关标的。尽管贸易冲突缓解带来短期金价回调，但是美国经济增速回落的大趋势并未发生改变，全球央行先后降息带来的流行性有望进一步推动金价后续上涨。我们继续推荐业绩弹性较大的山东黄金和黄金产量有增长的银泰资源。

　　黄金上涨，白银从未缺席。二战以来黄金有过三次暴涨，除了第一次布雷顿森林体系崩坏前白银价格已经出现上涨导致白银涨幅低于黄金以外，之后的两次暴涨以及15年末至16年中期的趋势性反弹中，白银的涨幅均高于黄金。白银价格有望跟随黄金价格出现较大涨幅。建议关注盛达矿业。