操纵器由手动到自动再到电子，单车价值量快速提升。近年来国内汽车手动挡向自动挡转变的趋势明显，2018年国内制造乘用车自动挡占比达60.7%，但与美日等发达国家90%左右渗透率依然有较大差距，发展空间巨大。公司操纵器产品手动挡约100元，自动挡约200-300元，电子换挡器约500-800元，单车价值量大幅提升，有望持续受益于自动变速箱渗透率提升及新能源汽车销量增长。

　　持续开拓自主和合资客户，推动业绩快速增长。公司操纵器、电子油门踏板等产品目前主要客户为五菱和吉利，近年来公司积极开拓合资及自主客户，目前已开始向江铃福特供应变速操纵器产品，并获得长城、上汽、长安等自主客户配套或定点。公司产品兼具质量、成本等优势，自主和合资客户持续拓展，有望推动公司业绩快速增长。

　　乘用车销量有望迎来向上拐点，看好零部件国产化前景。根据统计局数据，截至2018年底，国内私人汽车拥有量2.06亿辆，千人拥有量约147辆，远远低于欧美日等国家500-800辆的水平，仍有较大增长空间。乘用车销量自2018年下半年以来持续下行，近期有望迎来向上拐点，产业链有望迎来转机。在成本控制等因素的推动下，零部件国产化是长期趋势，公司操纵器等产品物美价廉，国产化长期前景看好。

　　估值

　　1)操纵器等新客户拓展不及预期；2)液晶仪表等新业务拓展不及预期。

　　评级面临的主要风险

　　我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.89元、1.11元和1.34元，操纵器等单车价值量快速提升，合资自主客户持续开拓，看好公司长期发展前景，首次给予买入评级。