事件：8月14日，公司收到控股股东上海原龙投资控股（集团）有限公司（以下简称“上海原龙”）告知函，上海原龙于当日大宗减持无条件限售股份2472.6万股，减持均价4.37元，占公司总股本1.05%，受让方为华彬航空集团有限公司。

　　股东结构优化，核心客户战略深化再进一步。公司历来为中国红牛主供应商，截至2018年，公司前五大客户销售额占总营收比重71.46%，第一大客户（中国红牛）占比59.10%（伴随公司收购波尔亚太，对红牛销售额占总营收比重预计降低至45%左右），公司占中国红牛罐体采购量比重仍在95%左右。基于公司“跟进式”服务等凸出服务能力以及长久合作的战略关系，公司三片罐毛利率历年维持在35%以上，盈利能力明显领跑行业。此次华彬航空集团有限公司受让控股股东股份，进一步以股权深化战略协作关系。上海原龙此次减持后持有公司股份比例由44.46%降至43.41%，不会导致控制权发生变化。

　　中国红牛产销亮眼，预期格局明朗。根据华彬快速消费品集团年中会销售公告，19H1实现功能饮料销售额147.2亿元，同增3.7%，其中红牛销售额138.9亿元，战马销售额8.3亿元，同增47%，我们预计红牛销售增速19/20年将稳定维持在10%左右，三片罐业务是为公司稳定且盈利能力强、壁垒高的核心业务板块。5月30日晚，北京第一中级人民法院裁定对泰国红牛“强制清算中国红牛”的申请不予受理。中国红牛产业链涵盖包装、运输、销售等数百万就业人口，扎根中国服务二十余年，不予受理泰方清算申请使得案件格局逐步明朗。

　　二片罐产业趋势向上，龙头有望优先受益。伴随收购波尔亚太跻身二片罐龙头，公司将成为百威啤酒、青岛啤酒及燕京啤酒金属包装第一供应商，“奥瑞金-波尔-中粮”系协同市占率可达37%左右。二片罐行业经历14-15年产能集中投放导致供需失衡，15年后产能扩张回归理性，中小产能加速出清，大中型制罐厂并购整合加速，龙头议价能力显著提升，19年已完成实质性提价，预计20年将延续提价趋势，二片罐能力进入长期上行通道。

　　盈利预测与投资建议：基于三片罐核心客户产销稳定，及二片罐放量、提价合理进度，我们预计公司2019-2021年营业总收入为111.01/142.88/178.88亿元，归母净利润为9.08/11.31/14.49亿元，对于EPS为0.39/0.48/0.62元，当前股价对应PE为11.9X，9.6X，7.5X，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨，重大食品安全风险。