事件：工业富联H119实现营业总收入1705亿元、同比增长7.2%，归母净利润54.7亿元，同比增长0.62%，扣非后归母净利润51.85亿元、同比下降6.27%。其中2019Q2营业总收入903.87亿元，同比增长11.18%、环比增长12.81%；扣非归母净利润25.8亿元，同比下降11.02%、环比下降0.86%。

　　点评：

　　云服务设备和通信设备业务支撑智能制造业务收入增长：通信设备业务增长2%，5G驱动新一轮增长，5GCPE已实现量产出货，5G通用模组、小基站均已获得核心客户订单，正在进行相关认证及验证工作。云服务设备类增长15%，产品主要包括服务器、存储设备及云服务设备高精密机构件等。精密工具机器人业务增长15%，现已具备消费性电子产品领域全类型工具制造的能力。

　　长期战略瞄准“智能制造+工业互联网”平台：公司定位鸿海精密下工业互联网平台，从硬件转型服务，以“云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络+机器人及精密工具”为核心，构建了基于传感器、雾小脑、富士康工业云与工业应用的四层工业互联网平台架构，已积累了多个工业互联网技术应用案例，包括熄灯工厂改造、智能钢轨铣刀、智慧城市、安全灾害领域应用等。有望成为“5G+智能制造/8K”浪潮需求受益者。

　　中短期5G建设+云计算驱动，长期5G行业应用驱动：5G建设期，公司客户包括华为、爱立信等设备商，19年新增多家全球客户，5G模组、CPE、小基站等5G基础设施均市场广阔。5G万物互联，工业互联网是重要应用场景，公司凭借30年制造经验为转型基础，卡位重要赛道。

　　投资建议：我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.92/0.99/1.16元，对应PE分别为14.9/13.8/11.8x，首次覆盖给予公司增持-A评级。

　　风险提示：下游客户需求快速变化风险、大客户集中风险、行业竞争加剧风险、工业互联网转型不及预期风险