事件：

　　公司于8月12日发布2019年半年度报告，2019年上半年实现营业收入437.82亿元，同比下降16.64%；归母净利润20.92亿元，同比增长31.93%。今年4月，公司顺利完成重组剥离智能终端及配套业务，TCL集团由相关多元化经营转为聚焦半导体显示及材料产业，并以产业牵引，发展产业金融和投资业务。剔除重组业务数据影响，以备考口径计，2019年上半年营收为261.19亿元，同比增长23.94%，归母净利润为20.92亿元，同比增长42.28%。

　　点评：

　　产能释放加速，营业收入迅速增长。公司各业务营业收入迅速增长。主要业务收入中，华星光电营业收入为162.77亿元，占比37.17%，同比增长33.53%；翰林汇营业收入为88.14亿元，占比20.13%，同比增长24.17%；产业金融和投资业务营业收入为3.68亿元，占比0.84%，同比增长76.0%；通过重组，公司进一步完善经营战略，优化组织流程，提高经营效率和竞争力。

　　精简业务结构，资本结构和经营效率持续优化。相关费用中，销售费用23.83亿元，同比下降46.47%；管理费用为12.67亿元，同比下降31.51%；财务费用为6.05亿元，同比增长37.03%；研发投入为18.81亿元，同比下降8.83%。公司完成资产重组后合并范围的变化导致销售费用、管理费用下降，融资规模上升导致财务费用增加，同时公司继续加大研发投入，提升公司核心竞争力。

　　聚焦核心业务，华星有望保持行业领先地位。公司完成重组剥离后，将聚焦半导体显示及材料产业。华星以其极致的效率和成本管控始终保持行业领先，公司部分LCD产线产能持续提升，预计2019年Q4武汉T4AMOLED产线将实现量产，同时公司也在加快研发印刷、蒸镀式OLED发光材料等，未来增长潜力巨大，有望稳固行业领先地位。

　　维持“增持”评级。我们看好公司重大资产重组后在半导体显示行业的持续增长。重组后预计公司2019~2021年EPS分别为0.29/0.31/0.37元，对应PE为12/11/9倍，维持“增持”评级。