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钢铁行业周报:库存回落、预期修复
内容摘要
  投资策略:本周上证综合指数上涨1.77%,钢铁板块下跌0.09%。近期钢厂检修现象增多,利润下滑对产量的调节机制开始明显见效,前期过度收缩的吨钢盈利有望修复。7月地产投资数据依然强劲,反映真实需求同比并未弱化,需求的环比回落仅是季节性因素。7、8月的钢价和原料价格下跌隐含了市场对需求的悲观预期,而在需求并未实质收缩的情况下,加上金九银十旺季来临在即,市场预期有望向上修复,带来钢矿价格和股价的阶段性反弹。建议关注标的包括方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、河北宣工、金岭矿业、海南矿业等。

  国内钢价:本周钢价先抑后扬。钢价经过上周大跌后,周初在期货强势上涨带动下,现货开始修复整理,出货量也随之好转,本周5日建材成交量逼近19万吨水平。周内环保限产再起风波,山东唐山等部分地区后期或执行停限产,虽然临时性环保限产存在执行不到位的情况,但从最新产量数据来看,7月粗钢日均产量274.9万吨,环比下降16.9万吨,粗钢产量边际有所回落,后续限产执行仍需观察。需求端有释放迹象,周内库存转增为降,目前高温天气进入尾声,需求边际继续走弱空间有限。短期而言,供给端对钢价的影响或更为直接,若限产严格执行,钢价或震荡走强;

  库存情况:本周上海市场螺纹钢库存38.79万吨,较上周下降1.12万吨,热轧库存28.58万吨,周环比增加0.50万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1287.24万吨,周环比下降11.52万吨。本周五大品种产量降8.43万吨,其中长材降13.99万吨,板材增5.56万吨,厂库降1.29万吨,社库转增为降。周内库存为淡季以来首次下降,一方面有产量连续下降影响,另一方面或与上周钢价大跌需求压抑释放有关。考虑到目前高温天气进入尾声,若供给端维持限产,库存有望继续去化;

  国际钢价:本周国际钢价下跌。美国地区钢价企稳,截止8月10日止当周,美国国内粗钢产量为186.7万吨,产能利用率80.2%,近期美国商务部自发发起对部分国家出口到美国的耐腐蚀钢调查,若后期经济下滑,仅限制进口或难以扭转需求,预计钢价中长期维持弱势;欧洲市场钢价以稳为主,周内欧盟委员会对部分进口热轧不锈钢进行反倾销立案调查,若内需不明显好转,区域内钢价难以表现;

  原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格855元/吨,周环比下滑75元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格698元/吨,较上周下滑49元/吨。普氏指数(62%)89.55美元/吨,环比上周下滑5.25美元/吨。本周日均疏港量较上周下滑39.24万吨至254.65万吨,全国高炉开工率和产能利用率周环比分别下降1.39和0.69个百分点至68.09%和77.76%,铁矿石需求相对稳定。近期铁矿石连续下跌与市场悲观情绪有关,供给端存在新增非主流矿产能,同时发运量也处于恢复之中,但考虑到国内环保放松带来高炉产能释放对铁矿石需求增长的动力仍然存在,近期矿价大幅回落之后存在反弹动力;

  行业盈利:本周吨钢盈利上涨,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石价格下滑导致成本端继续下降,而成材价格下滑幅度相对较小,行业吨钢盈利多呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升58元/吨,毛利率上升至7.21%;冷轧板(1.0mm)毛利上升42元/吨,毛利率上升至-1.56%;螺纹钢(20mm)毛利下降18元/吨,毛利率下降至10.65%;中厚板(20mm)毛利上升32元/吨,毛利率上升至3.85%;

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。