核心观点

　　7月航空市场增速回升明显。全行业共完成运输总周转量113.3亿吨公里，同比增长9.1%。其中国内、国际航线同比增长分别为10.9%、6.2%。尤其是客运市场方面，受暑运客运高峰的带动，全行业共完成旅客运输总量5930.1万人次，同比增长10.2%。其中国内、国际航线同比增长分别为9.5%、16.2%。

　　7月航空货运市场增速由负转正。7月我国外贸情况较好，进出口值创今年单月新高，受此带动，民航全行业共完成货邮运输量61.6万吨，同比增长4.2%，增速较上月提升5.3个百分点，恢复正增长。其中，国内、国际航线分别完成41.0万吨、20.6万吨，同比分别增长6.7%、-0.4%。

　　香港机场危机暂时平息，广深机场短期影响有限。香港机场危机发生后，监管机构、香港机场、国泰航空等迅速做出应对措施，危机暂时平息。在此期间，广深机场股价都有良好表现。由于机场的特殊属性，香港机场再次陷入危机的可能性不大，所以我们认为香港机场危机对广深机场的短期利好有限。

　　投资建议

　　正如我们之前判断，经济下行周期中，航空旺季市场或有保证，淡季市场或受冲击。7月运营数据良好正好反应了暑运需求的刚性，维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。

　　数据回顾

　　2019年第三十三周，交通运输行业指数上涨1.87%。沪深300指数上涨2.12%，跑赢交通运输行业指数低0.25个百分点。分子行业看，仅铁路行业下跌；机场、航空、公交行业涨幅居前，涨幅分别为5.84%、2.04%、1.72%。

　　航运周度数据梳理：

　　（1）波罗的海干散货指数报收于2088，周涨幅19.45%；（2）波罗的海原油油轮运价指数报收于646，周涨幅3.03%；（3）中国沿海干散货运价指数报收于1021.14，周涨幅1.41%；（4）中国沿海集装箱运价指数报收于830.18，周涨幅1.53%。（数据截止2019/08/16）

　　风险分析

　　宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。