投资事件：

　　2019年半年报：收入63,975.33万元，增速15.63%；归母净利润4,084.41万元，增速3.42%；扣非归母净利润3,226.56万元，同比减少0.42%。

　　二季度业绩超预期，业绩拐点到来。报告期内，公司多业务线成长良好，GIS软件产品线实现收入6.30亿元，同比增长15.84%，其他业务实现收入1001.24万元，同比增长3.44%，整体驱动公司收入增速达15.63%。2019年Q2公司实现收入和归母净利润4.23亿元和3318.17万元，同比增速高达33.51%和24.15%，而2019年Q1增速分别为-8.39%和-39.98%，Q2呈现加速增长趋势。从二季度的财务数据来看，政府组织机构调整对公司业绩的负面影响基本消除，而GIS产品在部门管理、智慧城市建设等领域需求旺盛，公司业绩拐点已至。

　　自然资源统一确权登记即将全面展开，政策利好驱动公司业绩迈入成长快车道。2019年7月22日自然资源部、财政部等部门联合印发《自然资源统一确权登记暂行办法》。办法要求从2019年起，我国利用5年时间基本完成全国重点区域自然资源（包含水流、森林、山岭、矿产等）统一确权登记。公司已经完成自然资源确权登记系统的研发并已开展试点应用。随着政策的落地和全国推广，公司业务需求将大幅增加，有望驱动公司业绩买入新的成长快车道。

　　持续加大研发投入，与业内巨头战略合作，利好产品体系升级和业务拓展。报告期内公司研发投入1.04亿元，同比增长21%，高于收入增速15.63%，公司持续加大研发投入。公司对基础软件业务持续进行技术融合创新，并基于SuperMap9D的GIS跨平台GIS技术、云原生GIS技术、新一代三维GIS技术及大数据GIS技术四大关键技术，进一步拓宽了产品和技术应用范围。在战略合作方面，公司与达索系统进行全球战略合作，借力业内巨头，实现产品体系升级和业务拓展。

　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年EPS0.48/0.64/0.85元，对应PE35.63/26.97/20.41倍，给予“买入”评级。