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2019年中报点评:业绩基本符合预期,收入端表现平淡
内容摘要
  1H2019公司营收同比减少11.31%,归母净利润同比增长20.66%

  公司发布2019年中报:1H2019实现营业收入21.13亿元,同比减少11.31%;实现归母净利润7262万元,折合成全面摊薄EPS为0.14元,同比增长20.66%;实现扣非归母净利润6348万元,同比增长282.18%,业绩基本符合预期。

  单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入8.81亿元,同比减少22.16%;实现归母净利润3040万元,同比增长28.16%;实现扣非归母净利润2594万元,而2Q2018扣非归母净利润为-1416万元。

  综合毛利率上升2.74个百分点,期间费用率上升1.69个百分点

  1H2019公司综合毛利率为11.00%,较上年同期上升2.74个百分点,主要原因为高毛利制品营收比例提升及黄金制品毛利率提升。

  1H2019公司期间费用率为7.46%,较上年同期上升1.69个百分点,其中,销售/管理(含研发)/财务费用率分别为5.96%/1.26%/0.24%,较上年同期分别变化1.44/0.21/0.03个百分点。

  主要品类营收均出现同降,力争通过产品和营销强化品牌形象

  报告期内公司面临竞争情况有所加剧,上半年公司净关店16家,主要品类收入端均出现同比降低情况。上半年公司黄金/铂金/镶嵌/银制品收入同比分别降低10.6%/28.89%/4.86%/66.09%。为改善收入端表现,公司持续在产品端投入资源,研发多种主题产品,面向不同情境,全面满足消费者需求。同时开展以线下为核心的营销活动,结合节庆推广新品,展示优质服务,实现提升品牌形象的目的。

  下调盈利预测,维持“中性”评级

  公司收入端表现平淡,费用端也承受一定压力。暂不考虑苏州好屋业绩补偿款前提下,我们下调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测分别至0.19/0.21/0.24元(之前为0.20/0.23/0.26元),维持“中性”评级。

  风险提示:

  新款产品市场认可度未达预期,铂金制品销售持续不达预期。