事件：公司发布2019年中期业绩报告，上半年实现营业收入146.0亿元，同比上升4.43%，毛利率15.6%，同比上升0.3个百分点，归属母公司净利润为6.44亿元，同比下降17.7%，每股净利润0.3142元，同比下降20.6%。第二季度公司实现营业收入为76.7亿元，同比上升3.60%，毛利率17.3%，同比上升2.2个百分点，归属上市公司股东净利润为3.54亿元，同比下降21.7%。

　　上半年收入毛利率保持平稳提升，中小尺寸市场异性屏技术领先市场：公司2019年上半年整体以及第二季度单季度的收入和毛利率水平均保持了稳健的成长性，第二季度单季度的毛利率提升幅度较为理想。公司在a-Si和TFT-LCD技术方面的能力和产能保障，使得其在核心的智能手机客户以及工业应用客户方面保持了良好的竞争力，其厦门的5.5代线和6代线均保持了满产满销的水平，尤其是在智能手机屏幕各类异性切割工艺方面，公司均在技术能力和生产相应方面保持了行业的领先水平，由此也获得了主要终端品牌商的认可，成为首发产品的核心供应商，保证了公司在中小尺寸显示屏领域的领先水平。

　　费用投入持续增加，迎接未来积极布局：2019年上半年和第二季度单季度公司归母净利润同比均出现了下降，主要原因是由于费用率的提升，其中上半年的管理费用率研发费用率分别提升1.2和0.1个百分点，而销售费用率和财务费用率则小幅下降0.1和0.6个百分点。从公司发展的情况看，在武汉、厦门等地积极设立研发和生产基地，为未来向AMOLED方向的拓展持续增加投入，同时海外方面也在印度设立子公司，更好的为客户提供及时高效的售后服务和技术支持，由此在发展过程中，公司的费用率水平出现了提升，也使得其净利润出现了同比的下行。我们认为中小尺寸的显示屏市场正在发生着产业层面的积极变革，公司的必要投入能够继续维持在行业内的领先地位。

　　行业变革公司积极相应，显示屏市场变革蓄势待发：公司并未提供2019年1-9月的业绩预期，从市场的趋势看，2019年下半年将会进入到智能终端的需求旺季，并且随着5G网络基础设施建设的推进，未来6~12个月移动智能终端市场的需求有望持续较高景气度，作为中小尺寸显示的龙头企业，我们认为公司的现有生产经营业务仍然能够保持较好的成长性。另外一方面，我们看到，公司在武汉、厦门积极布局新一代的AMOLED显示产品，而终端厂商中包括三星、华为、小米均推出了基于AMOLED的折叠屏手机，尽管目前仍然是以旗舰机型的小批量出货为主，但是行业趋势已经非常清晰。未来随着公司以及行业内其他供应商在AMOLED方面的拓展，我们预计新的产品将会很快提升渗透率，为行业提供新的成长机遇。

　　投资建议：我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.54、0.66和0.77元。净资产收益率分别为4.0%、4.7%和5.1%，维持增持-A投资建议。