事件：公司发布2019年半年报，报告期内实现营业收入2.87亿元，同比增长12.26%，实现归母净利润1598万元，同比增长73.44%，扣非归母净利润1407万元，同比增长206.38%。

　　华恒股份：专业从事工业机器人自动化装备的研发、生产和销售。公司是国内少数对机器人自动化装备核心模块具有完整自主研发和生产能力的企业。主要产品包括焊接机器人成套设备、焊接自动化专用设备、全位置管焊设备、切割自动化设备、物流仓储自动化设备、行星摆线（RV）减速器等，广泛应用于工程机械、石油化工、轨道交通、矿山、船舶制造、航空航天、军工、海洋工程、核电、医药等高端装备制造领域和其他国民经济重要行业。

　　报告期内新增订单3.8亿元，国内外市场稳步发展。报告期内，公司订单整体上升，新增订单共计3.8亿元。其中，受国家推进机器人及智能制造产业发展等利好因素影响，公司下游能源、石油化工、工程机械等行业固定资产投资稳步回升，推动传统的工业机器人及焊接/切割自动化装备新增订单稳步增长，报告期内，公司焊接机器人成套设备销售收入1.39亿元，同比增长47.21%，收入占比达到50%。此外，物流仓储自动化设备实现收入3558.70万元，同比增长138.35%，销售占比从去年同期5.24%提升至12.82%。但同时，受智能物流装备项目工艺技术较复杂、投资额较大、合同周期长，智能物流装备新增订单同比下降。

　　具备突出的自主研发、生产工艺，多项产品处于国内领先、国际先进水平。公司是国家级知识产权优势示范企业，截至最新，公司拥有中国授权专利266项，其中发明专利113项，拥有中国软件著作权164项。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，拥有国家级企业博士后工作站和国家级焊接机器人培训中心、中国-乌克兰焊接工艺技术国际联合实验室、江苏省焊接自动化装备重点实验室等重点研发机构，拥有具有国际先进水平的实验、加工、检测设备，承担了多项国家级、省级科研项目。其中，公司QXB系列摆线针轮行星减速器产品在经过长期使用测试，已具备替代进口同类产品的实力，报告期内，公司对弹性补偿技术（ECT）核心专利减速器产品进行了工艺、制造技术的完善和升级，已开始批量化生产和市场应用。（公司半年报）

　　持续加大研发投入，技术人员占比达到39%。报告期内，公司研发投入2978.43万元，同比增长8.68%，研发投入占比为10.4%；报告期内新增工程技术人员21名，技术队伍扩张至317人，人员占比达到39%。2019年上半年，公司前五大客户占比为24.33%，杭叉集团（603298.SH）、艾迪精密（603638.SH）也是公司的前五大客户。

　　采用组合销售模式，销售费用率逐年下降。公司采用直销、经销商、租赁服务、海外、网络等组合销售模式：直销方面，已在昆山、上海、徐州、长沙、成都设有公司，在全国设有20余个办事处；经销方面，已在国内与70多个经销商达成长久合作；公司设有设备租赁公司，为客户提供优质的设备租赁服务；海外市场，公司在马来西亚和印度设有子公司，在美国、欧洲、巴西、东南亚等地拥有代理商。2017年公司，公司各期销售费用率持续降低，2019年上半年达到31.20%，同比降低1.25pct。

　　盈利能力稳步提升，现金流表现优异。公司盈利能力持续提升，本期毛利率达到38.61%，较上期提升0.97pct，净利率5.58%，较上期提升1.9pct。本期经营活动产生的现金流量净额309.89万元，同比增长269.87%。报告期内，存货周转率较低，主要系工程产品生产周期及交货周期较长，未交付订单有较大幅度增长，为满足订单的及时交货需要预备库存。

　　投资建议：公司股价报收于2.01元/股，市值5.21亿元，对应的PE（ttm）为15.52X，建议投资人关注。