财报亮点：1、业绩在1季度高增基础上稍有放缓，总体保持在1H16来的增速最好水平。2季度营收、PPOP、净利润分别同比增18.5%、23%、12.4%。2、息差环比上行4bp，主要是负债端付息率贡献。3、资产结构继续优化调整。从结构上看，资产端贷款占比小幅提升至57.5%，贷款结构看，个人贷款保持20%的高增。负债端存款增速较为亮眼，2季度存款同比增14.2%，占比计息负债提升至61.8%。财报不足：资产质量持续性仍有待跟踪：不良净生成2季度有小幅上行，同时信用卡不良率较2018年底抬升较多，1H19信用卡不良率2.38%。

　　业绩在1季度高增基础上稍有放缓，总体保持在1H16来的增速最好水平。业绩高增有18年低基数的因素，也有公司结构调整优化带来的因素。

　　1Q18-1H19营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为

　　-7.9%/-2.2%/1.3%/1.5%/26.9%/18.5%、

　　-11.2%/-4.4%/0.1%/0.5%/27.5%/23.0%、

　　-1.1%/1.4%/3.1%/3.1%/15.1%/12.4%。

　　投资建议：公司2019、2020EPB0.69X/0.61X；PE5.64X/5.31X（股份行PB0.81X/0.72X；PE6.61X/6.13X），市场担忧其资产质量，其估值低于股份行平均水平。浦发银行近年来加大存量风险处置力度，稳步调结构，资产质量开始逐步企稳，公司在对公业务上有优势且持续在零售端发力，未来重点观察其资产质量趋势，以及业务发展方向。浦发银行现在估值便宜，基本面企稳，建议积极关注。